罗炜（公司治理，风险投资）8月28日在线访谈

cglee 发表于 2012-8-28 09:30
请教罗教授，风险投资对地区产业结构调整的意义和机制是怎样的？除产业领域外，风险投资在基础设施、社会事 ...

资本逐利的特性决定了风险投资不可能承担起地区产业结构调整这样的重任，也不能指望它在基础设施、社会事业等方面有所表现。你可以看看光伏行业从2004年到现在的发展，风险投资为这个行业的投资过剩起了推波助澜的作用。你可以看看以下的书和文献：
Gompers and Lerner (2006): The Venture Capital Cycle, The MIT Press; second edition edition.
Da Rin, Hellmann, and Puri (2011): A Survey of Venture Capital Research, SSRN paper.

henduoweixiao 发表于 2012-8-28 09:08
罗老师：请问在我国上市公司中，您认为董事会发挥的主要职能是什么？监督？服务？战略决策？谢谢

目前我国的董事会监督作用很弱，更多的是服务职能。

yeting2000 发表于 2012-8-27 13:32
罗老师：
    您好！感谢您百忙中抽空回答我们的问题，我的问题是：众所周知，自愿性信息披露的数量和质量 ...

这样的矛盾会是长期存在的。关键在于公司管理层是否意识到自愿性信息披露的价值。大量的研究发现披露方面做得好的公司融资成本较低、股票市场流动性较好。这样的结果是投资者用脚投票的方式对公司给出的答案。美国上市的中国概念股就是典型的教训，由于公司自身信息披露不充分，被投资者做空使得公司股价暴跌甚至达不到上市要求而退市。中国证券市场开始启动转融通业务，做空的范围扩大，上市公司对待信息披露的态度一定会有转变，否则就会被猎杀。

sewind_tj 发表于 2012-8-27 11:25
罗老师，您好！
非常感谢你抽出时间回答我的问题。
1、关于公司治理和企业财务业绩、“真实业绩”（经盈余 ...

全要素生产率如何衡量？如果其依据的信息同样来源于企业财务信息，那么全要素生产率衡量的东西与财务业绩有何差别？这种差别对于股东与管理层的代理问题是否重要？如果你能给出积极的答案，那么就有研究的价值。

铁锷未残 发表于 2012-8-28 13:46
罗老师您好！
我想就以下五个问题向您请教：
1.在当前的公司治理实证研究中，公司治理变量非常多，如何根 ...

1、目前公司治理变量虽然众多，但是可以区分为第一类代理问题变量（股东与管理层）和第二类代理问题变量（大股东与小股东）。你可以根据研究的议题做出选择。至于控制变量，主要依据前人文献。
2、中国公司的独立董事起不了太大的作用。
3、这取决于这个风险投资机构的投资领域，如果它只是专注于某个行业，那么行业的整体风险它是没办法规避的。如果涉足多个行业，那么可以在一定程度上分散某行业的整体风险。
4. 我国的风险投资实证研究由于数据的可得性，更多地集中在IPO退出阶段。对于风险投资如何影响企业的内部制度、战略选择，有着巨大的研究机会。
5、自愿性信息披露方面需要识别出管理层不同的披露动机和披露后果

sewind_tj 发表于 2012-8-27 11:25
罗老师，您好！
非常感谢你抽出时间回答我的问题。
1、关于公司治理和企业财务业绩、“真实业绩”（经盈余 ...

全要素生产率如何衡量？其依据的信息是否同样来源于企业财务信息？如果是这样的话，与现有研究运用企业财务业绩有何不同呢？此外，全要素生产率衡量的东西与财务业绩有何差别？这种差别是否重要（相对于企业所有者来说）？如果你能对后两个问题给出积极的答案，那么就有研究的价值。

yeting2000 发表于 2012-8-27 13:32
罗老师：
    您好！感谢您百忙中抽空回答我们的问题，我的问题是：众所周知，自愿性信息披露的数量和质量 ...

这样的矛盾会是长期存在的。关键在于公司管理层是否意识到自愿性信息披露的价值。大量的研究发现披露方面做得好的公司融资成本较低、股票市场流动性较好。这样的结果是投资者用脚投票的方式对公司给出的答案。美国上市的中国概念股就是典型的教训，由于公司自身信息披露不充分，被投资者做空使得公司股价暴跌甚至达不到上市要求而退市。中国证券市场开始启动转融通业务，做空的范围扩大，上市公司对待信息披露的态度一定会有转变，否则就会被猎杀

yeting2000 发表于 2012-8-27 13:32
罗老师：
    您好！感谢您百忙中抽空回答我们的问题，我的问题是：众所周知，自愿性信息披露的数量和质量 ...

这样的矛盾会是长期存在的。关键在于公司管理层是否意识到自愿性信息披露的价值。大量的研究发现披露方面做得好的公司融资成本较低、股票市场流动性较好。这样的结果是投资者用脚投票的方式对公司给出的答案。美国上市的中国概念股就是典型的教训，由于公司自身信息披露不充分，被投资者做空使得公司股价暴跌甚至达不到上市要求而退市。中国证券市场开始启动转融通业务，做空的范围扩大，上市公司对待信息披露的态度一定会有转变

继续提问：
“控制变量，主要依据前人文献？”，罗老师，您能说的具体些吗？谢谢。

yeting2000 发表于 2012-8-27 13:32
罗老师：
    您好！感谢您百忙中抽空回答我们的问题，我的问题是：众所周知，自愿性信息披露的数量和质量 ...

这样的矛盾会是长期存在的。关键在于公司管理层是否意识到自愿性信息披露的价值。大量的研究发现披露方面做得好的公司融资成本较低、股票市场流动性较好。这样的结果是投资者用脚投票的方式对公司给出的答案。美国上市的中国概念股就是典型的教训，由于公司自身信息披露不充分，被投资者做空使得公司股价暴跌甚至达不到上市要求而退市。中国证券市场开始启动转融通业务，做空的范围扩大，上市公司对待信息披露的态度一定会有转变，否则就会被猎杀。