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美联储(Fed)主席伯南克上周五的发言显示,他有意通过进一步的宽松措施(QE3),压低目前的高失业率。但各界对于这种作法意见纷歧,特别是反对者忧心目前的问题在于结构性失业,推出第三波量化宽松不仅效益有限,反而会推升通货膨胀的压力。
伯南克的支持者认为,目前经济复苏迟缓与失业率居高不下,都是导因于信贷紧缩与房市疲软等暂时性的负面因素,也都是可以藉由货币政策加以改善的问题。高盛首席经济学家海兹斯(Jan Hatzius)说,“实质失业率若降不下来,货币政策就有施展空间”。他认为,有可能触发通膨的自然失业率略低于6%。
自然失业率即为劳动市场达到充分就业之下的失业率,也是理论上不会造成通膨的失业率水平,若实际失业率降至自然失业率以下,就会推高通膨的风险。包括PIMCO投资官伊尔艾朗(Mohamed El-Erian)与葛洛斯(Bill Gross)等反对伯南克论点的专家多认为,目前的自然失业率约为7%左右。
伊尔艾朗在一封回应伯南克发言的电邮中写道,“我们认为目前劳动市场受结构性失业的威胁大过周期性失业”。葛洛斯亦于另一封电邮写道,“就经济现状而言,购买资产的货币宽松政策只能发挥很小的作用”。
巴克莱银行首席全美经济学家马基(Dean Maki)也指出,根据职缺数目与失业率关系绘出的贝弗里奇曲线(Beveridge Curve)显示,尽管现今失业率居高不下,但劳动市场提供的职缺比经济衰退之前更多。他认为,在自然失业率为7%的情况下,“美联储就算用货币政策(QE3)压低实际失业率,通膨压力将很快浮上台面”。
由斯坦福大学教授雷札(Edward Lazear)与人口普查局史普利策(James Spletzer)共同发表的报告则支持伯南克的论点。他们援引数据指出,在经济衰退中流失最多工作的营建、制造与零售等产业,自2009年6月经济开始复苏以来的就业增幅也最大,这显示“就业不足的主因不是结构性失业,而是经济复甦过于疲软。若复甦动力转强,将带动劳动市场向上提升”。
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