天相投顾----二季度投资策略 重点报告:
从“山重水复”到“柳暗花明”
2007 年3 月26 日 14页
我们对当前股市所处的阶段仍可以清晰地判断为牛市的第一
个阶段,但有快速向第二个阶段“狂热”过渡的特征。
我们认为沪深300 的动态PE在25-30 倍是合理的,当市场走
势向业绩增长预期靠拢时,我们认为沪深300 的未来运行空间
在0-30%之间,意味着沪深300 在2600-3380 之间都是较为合
理的,相应的上证指数可以运行在3000-4000 点的区间内。
从行业效益看,一是增速提升,预计一季度的工业利润增速可
能在39%左右;二是各大行业的利润增速会更加趋于一致,
呈现和谐的增长。
从上市公司看,沪深300 指数股预期实现利润40%的增长,
沪深300 指数06 年的PE 将降到30 左右,而07 年利润仍然
有望保持35%左右的高速增长,那么市盈率将降到22 倍左右,
再考虑到A 股的成长性,这样的市盈率水平无论如何也没有
到过分高估的地步。
从市场关注的大非小非等减持看,我们认为它们会增加市场的
供给,从而增加个股和市场的短期波动,但不会改变基本的供
求关系,更不会对市场的基本趋势形成实质影响。在对股票的
需求仍然十分旺盛的背景下,很多股票在流动性增强的情况
下,反而给投资者提供了极好的买入时机。