想咨询剩余价值估值模型中的一个问题？非常感谢，跪求解答

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《财务报表分析与证券定价（斯蒂芬.H.佩因曼著）中认为，在剩余价值估值模型中，会计政策的选择并不影响对企业的估值？并举出如下类似例子。从例1和例2看确实是会计政策选择不影响企业估值。但这个例子中，有一个疑问我无法理解？即净资产的数值，在例1中，净资产第一年因折旧而变成300，但从会计上讲，在资产方面上述折旧实际上是从收入的方式中以现金方式收回了，因此，对于资产负债表中的资产来讲，即固定资产折旧减少100，但现金会增加100，因此对于净资产，其并不会发生减少，期初净资产不考虑其它因素，仍是400，而不是300？不知道，佩因曼这个例子是不是错了。如果净资产还是400，那么“在剩余价值模型中，会计政策不影响企业估值”的说法就可能存在问题？还是我有理解未到位的地方，请DX帮我解释下。非常感谢！！！这问题困绕我很久了。

例一，   一项固定投资400，折旧两年第一年100，第2年300，第一年收入300，第二年收入600，剩余估值模型如下：

	投资（净资产）		第一年	第二年
		收入	300	600
		折旧	100	300
		收益	200	300
净资产	400	（上年净资产-折旧）	300	0
预期收益率	10%
剩余收益	（当年收益-上年净资产*预期收益率10%）		160	270
贴现率			10%	10%
贴现到0年值			145.45455	223.1405
企业价值	400+160/1.1+270/(1.1*1.1)=768

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关键词：非常感谢 估值模型 剩余价值 求解答 固定资产折旧 模型 咨询 剩余价值

　

例二，   一项固定投资400，直线法折旧两年第一年200，第2年200，第一年收入300，第二年收入600，剩余估值模型如下：

	投资（净资产）		第一年	第二年
		收入	300	600
		折旧	200	200
		收益	100	400
净资产	400	（上年净资产-折旧）	200	0
预期收益率	10%
剩余收益	（当年收益-上年净资产*预期收益率10%）		60	380
贴现率			10%	10%
贴现到0年值			54.5455	314.0496
企业价值	400+60/1.1+380/(1.1*1.1)=768