宏观经济专题-美债低利率时代的黄昏

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宏观经济专题-美债低利率时代的黄昏
宏观经济专题-美债低利率时代的黄昏
一、美债利率的3大长周期驱动因素——通胀压力/经济增长/美元信用
（一）美债利率是否再次开启新一轮长上行周期？
二战后美债利率经历了40年上行周期+40年下行周期，当前是否会开启新一轮上行周期？（1）美债利率40年上行周期（45-84年）：10年期美债利率从1945年的1.7%震荡上行至1984年的14%。二战后，美国通胀逐步走高至70年代“滞胀”，工业3.0和婴儿潮带动美国经济高速发展，同时，从“布雷顿森林体系”“石油美元”，美元信用的构建一波三折，三者共同支撑美债利率持续上行。
（2）美债利率40年下行周期（84年至今）：10年期美债利率从1984年的14%震荡下行至2020年4月的0.66%。通胀保持长期温和，工业3.0动能减弱美国经济增速放缓，四大支柱驱动美元信用进入稳定期，美债长端利率趋势性回落。（3）当前：美国通胀持续高位，美联储3月宣布开启加息周期，美债利率6月已突破3%。供给约束/货币超发导致的海外“滞胀”再现（短期），工业4.0呼之欲出全球/中国经济增长率的潜在提升（中长期），但“逆全球化”反而 ...

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关键词：宏观经济 低利率 布雷顿森林体系 中国经济增长率 经济增长率