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市场普遍预计，欧洲央行在12月的议息会议上将维持当前利率水平不变。近期公布的多项经济数据显示，尽管欧元区仍面临外部需求疲软和企业投资谨慎等挑战，但通胀已从年初高位显著回落。截至11月，消费者价格指数年率为2.2%，核心通胀率稳定在2.4%。与此同时，经济景气指标出现阶段性回暖，显示出一定的复苏迹象。
在此背景下，业内分析认为，随着通胀逐步向2%的目标区间靠拢，且经济下行风险未进一步加剧，欧洲央行更倾向于保持政策稳定，以争取更多观察时间。此外，美联储货币政策前景不明朗、美债收益率下降以及美元阶段性走弱，共同推动欧元汇率走强。面对外部金融环境的不确定性，市场预期欧洲央行短期内将继续保持审慎态度，为未来可能的政策调整预留空间。
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德近日表示，在即将于12月18日召开的货币政策会议上，降息的可能性较低。她指出，当前数据显示欧元区经济展现出超出预期的韧性。第三季度经济增长达0.2%，高于经济学家预测，主要得益于数字服务领域的投资增长。9月时，欧洲央行已将2025年欧元区GDP增长预测由0.9%上调至1.2%。拉加德强调，制造业与就业信心回暖，反映出经济基本面正在改善，新一期经济展望中或将进一步上调增长预期。她同时指出，当前货币政策“处于适当位置”，尚无必要急于调整关键利率。
关于通胀目标，拉加德重申欧洲央行仍将坚持将中期通胀率控制在2%的水平。然而，根据欧盟统计局12月2日发布的初步数据，2025年11月欧元区CPI同比上涨2.2%，连续第三个月高于目标值，较10月的2.1%略有上升。剔除能源、食品和烟酒后的核心通胀率为2.4%，与前月持平。尽管如此，拉加德表示，央行有信心维持物价稳定。但她也坦言，即便实施极低利率或重启量化宽松，也难以彻底解决制约欧洲经济增长的结构性障碍。
尽管整体经济前景较前期有所改善，但部分业内人士指出，欧洲央行维持利率不变的立场仍可能面临压力。强势欧元、美联储潜在政策转向，以及进出口格局和通胀趋势的微妙变化，均可能对未来的利率决策构成影响。
近期，欧元兑美元汇率在1.15至1.17区间内波动。巴克莱银行全球外汇策略主管西莫斯·菲奥塔基斯指出，若从实际有效汇率角度衡量，欧元的实际强度远超名义表现。经贸易加权与关税调整后，欧元的实际价值接近1.28美元，处于历史较高水平。他认为，当前欧元已被显著高估。
从贸易角度看，强势欧元使进口商品和服务价格下降，有助于压低区内物价，推动整体通胀向2%目标回归。同时，进口成本降低缓解了家庭与企业的支出压力，在通胀温和、经济复苏基础尚存的环境下，有利于支撑内需增长。
不过，最新数据显示，2023年9月欧元区对华贸易逆差达330亿欧元，引发市场对出口竞争力的担忧。有观点认为，持续扩大的贸易逆差叠加本币升值，可能给欧元区带来通缩压力，并削弱出口部门的盈利能力，进而促使欧洲央行重新评估是否需要通过降息来刺激经济。
然而，也有机构持不同看法。他们认为，目前出口对整体经济增长的贡献相对有限，因此欧洲央行更可能优先考虑维持经济稳定与控制通胀。相较于出口疲软带来的增长风险，输入性通胀放缓和资本流动改善对宏观经济健康的正面作用更为显著。
美元走势与国际资金流向仍是影响欧元区利率决策的关键因素。美联储最新宣布将联邦基金利率下调25个基点，至3.5%-3.75%区间。这是自2024年9月开启本轮降息周期以来的第六次降息，也是今年9月以来连续第三次下调，每次幅度均为25个基点。
荷兰国际集团美国经济学家詹姆斯·奈特利分析称，美联储在2026年的经济预测摘要中可能仅保留一次降息预期，而市场目前已定价近两次额外降息。通常情况下，降息会引发美元走弱。安盛资产管理公司全球货币管理主管安德烈亚斯·科尼格表示，利率下行与美元疲软往往同步发生。他提到，美国总统特朗普可能在中期选举前施压美联储采取更多宽松措施。市场普遍预期，美联储明年将继续推出一系列降息举措，这将进一步压制美元表现，并间接提振欧元。
欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯曾在7月表示，欧元升至1.20美元尚可接受，但若突破该水平，形势将变得“复杂得多”。9月，欧洲央行官员马丁·科赫尔亦警告称，欧元进一步升值可能对出口企业造成不利影响。
汇丰银行首席欧洲经济学家西蒙·威尔斯指出，若贸易加权后的欧元汇率较当前水平再上升约5%，则很可能触发进一步的宽松政策响应，甚至不排除多次降息的可能性。荷兰国际集团全球宏观研究主管兼欧元区首席经济学家卡斯滕·布热斯基也表示，虽然目前主流预期仍是利率按兵不动，但从现在到明年夏季，欧洲央行仍有较大概率实施一到两次降息。
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