[原创]Morgan的报告 looking for balance sheet risk - 金融学（理论版）

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kevino 发表于 2005-4-5 10:37:00 |只看作者 |坛友微信交流群|倒序 |AI写论文

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以后上传点海外大行的报告，让大家多点实务操作的感觉。可否？

同意请跟贴！

这是考虑亚洲地区企业的资产负债率问题的文章，从利润率、财务杠杆、资本支出多种角度分析，并针对不同周期各行业表现作了阐述。

实际上，对于中国资产负债表的问题应当重视。由于居民可投资的品种较少，对预期投资回报率的要求较低，企业可以低成本的融资，从而助涨了企业低效率扩张的冲动。中国这几年的高增长，很大程度就是依靠的这种增长模式。虽然这两年部分工业企业的业绩有所改善，但大多是原材料行业，是以价格上涨推动毛利率从而推高其投资回报率的。如果原材料价格大幅下跌，企业又不通过提高资产周转率提高资产利用效率，中国许多企业将面临破产的风险。如果控制不好，很可能是第二个东南亚危机。

我们可以看到，目前非金融类的上市公司的资产负债率明显提高，已经到达历史高峰。在以价格为先导的投资冲动模式下，企业的高杠杆融资风险是十分高的。

目前政府对房地产行业的控制、对钢铁、石化等行业的控制，是明智之举。否则，可能重蹈韩国复辙。

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