发帖
雷达卡
去年年初以来，长期笼罩在市场上的不景气阴霾一扫而光，取代它的是央行9年来的首次加息。加息往往是一国经济出现过热的信号。今年三月，央行小幅提高房贷利率，进一步拉紧治理通货膨胀的缰绳。三月末，央行公布的报告预测：今年我国的CPI指数将上升3％～3.5%，这一数字逼进年初宏观经济政策中关于通胀的上限。紧接着，不断有媒体报道预期央行将在第二季度进一步上调利率。眼前国内通货膨胀形势不容乐观。治理过热的经济有可能成为今年中国经济的主题词。那么，本次通货膨胀的原因何在，而最终的解决方案有会是怎样呢？笔者认为，本次的通货膨胀是受我国经济走势与国际经济共同作用的结果。而由于目前缺乏成熟的汇率运行机制，中国将不会通过调整人民币汇率来解决通胀，而将采取逐渐灵活的货币政策以及宏观经济调控达到最终抑止通货膨胀的目的。
一、本次通胀的原因所在
本次的通货膨胀显现的较为猛烈，表现为国内生产资料价格短时间内的大幅上涨；同时在国际市场上，美国为了抑止本国通缩的可能性，有意降低美元汇率，造成国际市场上美元价格走低，原材料价格持续上涨。本次通胀是由中国国内经济回暖与世界经济疲软共同造成的结果。
对于国内经济的过热，主要由以下三个方面因素造成。其一，在于政府对于基础设施投资的延续。九十年代末，中国经济开始出现不景气势头。为了避免经济出现大的波动，政府采取积极的财政政策应对市场的萧条，运用政府投资拉动经济增长。政府国债主要用于如能源、水利、电信以及交通等基础设施的建设，这些长期的大型建设项目大多需要数年的投资建设期。但政府的基础设施长期投资同时也是一把双刃剑。当经济出现不景气时，政府的投资能有效的缓解市场的萧条局面，刺激经济回暖。当经济出现过热苗头时，这些尚未完工的工程不可能因此停工，而对这些项目的持续投资又成为推动通货膨胀的主力军。
其二，在于企业的固定资产更新投资对于市场需求的推动。一般说来，企业每隔8~10年要进行一轮固定资产的更新以保持自己在市场上的竞争优势。由此回溯10年，在92、93年正好是我国处于市场经济起步阶段，沿海新兴企业处于建设投资初期。因此进两年来，我国企业也逐渐开始了第二轮的固定资产更新。这正好与通货膨胀的波峰汇合。
其三，在于近期一系列宏观经济政策产生效用，刺激需求的增长。去年，政府对农产品市场进行了改革，农产品价格有所上涨。同时，政府取消了农业主产区的农业税，刺激了农民对于生产的积极性，促进其收入增加。按照中国农民最朴素的思想，用来建房和购买家用电气，农村市场的复苏是对消费市场的极大刺激。同时，国内民营经济的飞速发展，城市化进程的不断提速，政府对于民间投资的控制手段缺乏足够的经验，共同使民间投资出现轻微泡沫。
由于以上三点的共同作用，造成了国内经济的通胀苗头。看似目前的通货膨胀源于成本推动，实际上中国的通货膨胀也是国际市场经济持续疲软而使主要国家输出通货膨胀的结果。
近两年来美国经济持续不景气，美国采取了降低美元汇率的方式迫使经济走出经济低谷。所以美元与国际主要货币的比价一直走低，近两年来美元贬值的大约20％。而中国现行汇率政策选择了盯住美元的做法，以美元汇率为基准微幅波动。基于这种汇率政策。美元的贬值，相当于人民币在国际市场上也相应的贬值。但是问题在于，这种类似于固定的汇率制度使我国的汇率政策受制于他国，美国并不需要依据别国经济的走势来调整本国的汇率。当我国经济与美国经济的波动具有强正相关性时，汇率变动对我国的经济影响较小。而反过来，当我国经济与美国经济出现弱相关性甚至负相关时，美国根据自己的经济走势调整其汇率明显会对我国经济走势产生不利的影响。从目前的情况来看，美国在向世界输出本国通货膨胀的压力。美元贬值对于我国通涨的影响主要体现在三个方面。
其一，美元的贬值造成国际市场原材料价格剧烈波动，从而导致中国进口原材料价格上涨，引发中国的通货膨胀。随着中国经济的发展，对于国际原材料市场的依赖度与日俱增，中国成为世界上主要的石油、铁矿石和有色金属的主要进口国。而从去年开始，国际油价飙升，今年三月中旬中东石油价格超过了每桶56美元，涨幅超过了？？？％，石油作为工业的基础，油价的上升必定带来工业成本的提升。因此提高了我国的通货膨胀压力。三月末，国外铁矿石供应商宣布铁矿石价格上涨71.5%，这无疑对中国钢铁业带来了致命的一击，导致通货膨胀压力加大。
其二，美元的贬值使中国的外贸经济加速过热。改革开放使得中国进出口贸易额增加。近年来，中国经济的外贸依存度逐年递增，截至2004年末我国的进出口总额占GDP的比重超过40％。由于人民币采取了盯住美元的汇率政策，美元的贬值也意味了人民币在国际市场的贬值。这使中国的出口产品变得相对更便宜，更富有竞争力，造成中国出口产品的增加。由于出口的增加，厂商需要增加投资，因而带来国内通货膨胀压力。
第三，美元的贬值使人民币的货币政策几乎失灵。对于通货膨胀，有效的治理手段之一是金融当局有效控制货币发行量。由于人民币的盯住美元的汇率政策，使人民币不得不根据美元的行情来控制本币发行以维持人民币与美元之间的相对固定的汇率。当美元贬值的时候，我国金融当局必须买进美元同时发行相应比例的人民币。如果美国发行的货币过多，也既美元贬值了，那么人民币也必然会发行过多，这样才能维持和美元的相对比价，但是这造成了人民币的通货膨胀压力。因为对于美国来说多发货币可能是使萧条的经济回暖，对于经济正常运行的中国来说，这或许就会导致通货膨胀。
三、政策分析和预测
针对上述国内国际市场造成现在通货膨胀因素，有人认为需要通过调整汇率以及改变汇率汇率政策来消除通涨，有人则认为通过国内的宏观调控政策来治理通涨更为合理。笔者认为，在现有情况下通过调整汇率来缓解通涨压力的方案并不可行。
（一）国际市场的变化是中国不必调整本国汇率
根据国际市场现有行情，中国目前并不迫切需要调整本国汇率政策。从国际市场来看，美元经历了近两年的下跌。美元的疲软不仅会影响到中国经济，同样对于其他经济体也会带来一定的作用。欧盟就是一例，美元兑欧元的比价从02年初最低的1:1.2下跌到到目前的1：0.8，跌幅超过40％，这无疑会造成欧盟对美国的巨额贸易逆差，引起欧盟国家的反感。近期美国经济正逐渐走出萧条，今年三月初联储调高基准利率0.25％，这宣告了美国经济萧条已经结束。在外汇市场上，美元的汇率立即反弹。美元汇率的提高，相应降低了我国汇率压力，进而降低通涨压力。
（二）我国现有经济发展阶段和现有外汇结构并不适应汇率的调整
首先，我国目前正处于经济起飞阶段需要长期稳定的汇率政策。依据发展经济学的原理在经济发展时期适于采取较为固定的汇率政，经济发展需要币值的稳定，稳定的币值有利于减少经济发展过程中出现的难以预料的不稳定因素。
其次，从我国的外汇储备结构来看，目前调整汇率并不现实。为了维持人民币与美元相对固定的汇率，金融当局需要购入相应美元。这造成了我国近年来外汇储备余额的飙升。截至2004年末，我国的外汇储备已超过5000亿美元。由于现行外汇政策同样造成我国外汇储备以美元为主的局面，如果立即提升现行汇率，会造成我国外汇储备的缩水。因此，在目前我国外汇储备结构尚未改变的情况下，调整汇率并不现实。
第三，从我国目前的经济结构来看，调整汇率对经济影响力过强。在加入WTO之后，我国经济的外贸依存度逐年上升，去年我国的进出口总额已经超过2万亿美元。在我国的外貌产品中，低附加值的劳动密集型产品仍占有相当大的比例，我国产品在国际市场更多的是靠价格而非技术获得竞争力。如果提高现行汇率，将会削弱我国产品在国际市场的价格优势，造成进出口额的波动。进而产生国外投资减少，国内就业降低等一系列连锁反应。因此，在目前我国对外贸易增长迅速，国民经济外贸依存度高的情况下，提高汇率并不可行。
第四，从我国金融市场的发展水平来看，提高汇率不仅无助于缓解通货膨胀压力，而且在长期将会对通货膨胀起到推波助澜的作用。回顾经济腾飞时期日本提高汇率汇率的教训。70年代初日本在美元贬值的压力下提高本国汇率。由于提高汇率后缺乏有效的投资渠道，大量资金冲入股市楼市，造成了80年代日本股市和房地产市场的泡沫，泡沫之后是日本持续至今的经济缓慢增长。我国目前的情况与当时的日本有几分类似，目前我国内资本身就缺乏足够的投资渠道，银行存款已超过10万亿，如果再加上由于货币升值后带来的更多的游资，那么两股合力很快会冲入我国比较脆弱的金融市场造成金融泡沫。从长期来看，显然不利于平稳经济发展。
四、结论
综上所述，对于目前中国经济出现的通货膨胀趋势，虽与人民币升值的压力虽然存在一定的杠杆关系，但是通过升值人民币来缓解通涨并不是解决这一问题的最优选择。通货膨胀是一种短期的经济现象，而一国汇率及外汇政策则是一种长效的经济政策，如果拿一种长期的经济政策来对应现有的短期经济现象，显然是不合适的。因此，在目前中国经济出现温和的通货膨胀的情况下，政府不会拿出变动汇率这种长效的政策工具，而会采取灵活的货币政策以及通过政府的宏观经济调控来抑止。同时我国经济出现长期的通胀压力，如果处理得当，不仅会促进经济的增长，也会促进汇率政策的渐进改革。总之，汇率改革与通货膨胀的控制要“运用之妙，存乎一心”，这正是目前政府提出相机抉择的汇率政策的原因所在。
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
