联合证券-策略研究:市场进入巩固整理期—印花税上调的政策影响及分析
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在本周上证指数跌幅近5%的情况下,有近15%的公司下跌超过25%,
有近50%的公司下跌超过15%
本周跌幅最小的有色金属、房地产是我们2 季度重点推荐的资源类行业,
它们也是前期涨幅靠前的行业;食品饮料等另外三个行业的抗跌性则与
其120 天来的涨幅滞后相关;本周超调的行业很大程度在于前期的超涨,
以综合类为代表,重组与主题投资概念在本次调整中受到影响较大。
此次印花税调整明显针对资本市场,突发性效应与组合拳累积效应起到
了较好的降温与结构调整目的;市场目前市场调整到5 月18 日组合拳
出台前的指数水平,预计证指数经过短期振荡后将很快平静下来,由于
交易成本上升、导致未来换手率下降进而将影响到成本推进,市场上升
趋势必然缓和——1 到2 个月内我们判断市场的整固趋势将更为清晰。
此次印花税上调的政策背景与1997 年5 月上次调高完全不同,市场自
适应能力也完全不同,由于经济环境向好的基本因素没有改变,我们相
信市场中长期牛市格局不会改变;结构调整中,行业龙头、绩优蓝筹会
更受青睐,券商概念会逐步降温,而一些题材与重组概念的进一步下调
有利于重组成本下降和成功概率提高。
6 月4 日,三大报分别刊载有关“正确理解印花税调高”政策意义的文
章,这与1997 年5 月市场转势下跌后迟至9 月份才开始稳定信心不同,
显示管理与决策层对市场健康发展的爱护,这种信心的促进