[转帖]2007年一季度中国宏观经济形势分析

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

1 季度中国宏观经济形势分析
2007．5．8
1．2007年1 季度宏观经济形势
2．当前经济热点
3. 下一阶段经济走势及国家宏观调控政策展望
三星经济研究所 中国研究中心宏观经济组
刘金贺 首席研究员
李 俊 研究员
SERI China Center Quarterly Economy Review (2007年1季度)
Quarterly Economic Review(2007 年1季度)
一.2007 年1季度宏观经济形势分析
(一)1 季度中国经济继续快速增长，物价增幅提升，整体经济增长出现回升.

2006 年第1季度中国GDP增长达到了10.7％，整体增长继续保持快速. 第1 季度GDP 增长达到11.1%，比去年第4 季度回升了0.7 个百分点，经济增长从较快恢复到过快增长.

从季度看，中国经济整体保持了2003 年以来10%的增长速度，但出现过热增长的苗
头. 消费物价指数CPI增幅为2.7%，突破了过去近两年的1-2%这个平稳增长区间主要宏观经济指标的季度数据

2005 年 2 006 年 2007年
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
GDP 9.9 10.1 9.8 9.9 10.4 11.5 10.6 10.4 11.1
CPI 2.8 1.7 1.3 1.4 1.2 1.4 1.3 2 2.7
投资 25.3 28.0 28.5 26.3 29.8 32 22.8 17.8 2 5.3
消费零售 13.7 12.6 12.6 12.6 12.8 13.9 13.8 14.3 14.9
顺差增加
(亿美元)254.7 222.1 165.6 54.7 63 147.1 207.1 346.8 233.8
资料来源：国家统计局数据整理
1 季度,不论从真实增长还是名义增长,都出现了过热的趋势.从2003 年以来，中国GDP 的平均增长率为10.3%，而从季度的GDP 来看，增长区
间也大约是9.5-10.5%之间，因此11.1%的增长率已经相对较而从名义增长率来看，1 季度16%的增长率已经大大高于近年来的平均增速.总的看，目前的中国经济增长已经从4 季度的较快增长变为过快增长，如果宏观调控措施过于弱，经济将出现类似2004 年的过热局面
中国GDP名义与真实增长率

(1).货币升值变慢和真实利率降低是导致本季度经济增长出现过快的主要原因

中国政府加快了人民币升值的步伐,但整体看还是相对较慢. 3 月底,人民币兑美元的汇率为7.7342,相对于年初只升值了1%,而兑欧元和日元出现了小幅的贬值.过慢的升值幅度,导致了今年1季度出口大幅度增长,最终导致贸易顺差增长了100%. 同时,过低的汇率也使得不少产品出现了进口替代,进一步推动了顺差的大幅度增长
本季度内人民币兑主要货币的升值幅度
% 2005 2006 2007
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
美元 0.0 0.0 2.2 0.3 0.7 0.3 1.1 1.3 1.0
欧元 4.8 7.1 2.0 2.0 -2.0 -3.9 0.7 -2.1 -0.4
日元 3.1 2.7 4.6 4.5 0.3 -1.8 3.2 2.4 -0.1
NEER 1.75 2.4 2.38 1.23 -0.15 -1.17 1.19 0.39 0.2
资料来源：国家外汇管理局数据整理
(有效汇率 NEER: 以贸易额为权重针对一篮子货币的汇率)
(2) 每个季度升值幅度的变化直接导致了当季的顺差和GDP增长的快慢
Quarterly Economic Review(2007 年1季度)
2006 年第二季度是NEER贬值的一个月,直接导致当季GDP增长11.7% 而升值比较大的2006年第三季度,GDP回复到10.6,但随着升值幅度的下降,2006 年4季度和2007年1 季度,GDP增长重新恢复增长

(3)大量的顺差和热钱流入,导致中国外汇储备高速增加,导致了货币流动性过剩
1 季度,中国外汇储备增加了1300亿美元,已经接近2006年全年增量的一半. 从1 月份开始加速的外汇储备增长,使得货币供给M2和贷款也在1 季度出现加速. 大量的外汇储备导致了各家商业银行堆积了高额的存款,银行的贷款冲动非常高

(4)同时,过低的真实利率促使企业贷款增加用于投资,并刺激消费增长
1 季度开始上升的物价使得真实利率持续下降,加大居民消费和企业投资的动力. 从2006 年4 季度开始,中国的1 年期的的真实存款利率变为负数,促使居民开始减少存款,用作消费和资产投资. 过低的贷款真实利率也促使企业投资冲动较强,固定资产投资出现反弹
本季度内人民币存贷款真实利率
Quarterly Economic Review(2007 年1季度)
- 5 -
% 2005 2006 2007
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
1 年期存款 -0.55 0.55 0.95 0.85 1.05 0.85 1.09 0.52 -0.14
1 年期贷款 2.78 3.88 4.28 4.18 4.38 4.36 4.69 4.12 3.47
资料来源：中国人民银行
正因为,在2007年1季度出现人民币升值速度变缓以及真实利率下降的趋势,中国经济出现
了加快的趋势
(二).中国经济增长过快的原因
(1)投资、消费和顺差三驾马车同时出现加速
固定资产投资速度相对于去年4 季度出现反弹.城镇固定资产投资14544 亿元，增长25.3%，其中3月份增长26.8%，相对于去年4季度出现快速回升

(2) 居民消费稳步加快增长，城乡居民收入增幅较大，农民收入增幅为十年来同期最高
一季度，社会消费品零售总额21188亿元，同比增长14.9%，其中3 月份增长15.3%是近几年的最高增幅.经济增长的良好预期以及过低的真实利率,导致居民消费增长加速,同时收入的增长
是消费增长的最基本因素.一季度，城镇居民人均可支配收入3935元，同比增长19.5%，农民人均现金收入1260元，同比增加166 元，增长15.2%.城镇居民的快速增长得益于最低工资的提高和公务员的加薪，而粮价的大涨导致农民收入较快增长

(3)1 季度中国贸易顺差继续大幅度上升，将继续给人民币汇率带来升值压力，同时中国的外
贸摩擦也会继续增加
一季度，出口增长27.8%，而进口只增长18.2%，相差近10 个百分点. 同时，贸易顺差464亿美元，比上年同期增加101%.有效汇率升值的放缓是直接导致顺差大幅度增长的主要原因
(由于大量出口提前到1－2 月出口，导致1－2月出口高速增长和3 月低速增长，但1－3 月整体增长还是较快)
(二).当前经济热点
(1)经济出现加快趋势，通货膨胀压力凸显
– 一季度，国民经济增速确实在加快，不仅表现为与去年同期相比，而且还表现为与去年全
年和去年第四季度相比，都在加快.国民经济主要指标都出现了加快的势头，包括工业、社会消费品零售总额、出口、外商直接投资、城乡居民收入、税收都在加快.一季度，经济增速的加快是在过去四年连续保持10%及以上增长速度基础上的加快，起点是高的.经济加快但并不表示目前经济过热.经济是不是过热，实际上是一个综合性的经济问题，对其判断就需要综合的进行考虑.价格看，一季度CPI上涨2.7%，但是如果扣除上年因食品价格上涨造成的1.5%的翘尾因素，1 季度新上涨仅为1.2%，与去年同期持平同时，当前煤电油运形势较为平稳，没有出现2004年那样全面紧张的局面.经济运行存在着偏快转向过热的风险，通胀压力凸显
l 中国潜在的GDP增长率在10％左右，如果持续保持10.5％以上的增长，经济就将出
现过热而物价已经突破3%的警戒线，有经济过热的风险.

货币过多是通胀上升的直接原因,如果货币供给得到控制将降低通胀的上升趋势.我们看到2003 年货币供给的大幅度上升导致了2004年的通货膨胀.2004-05两年货币供给的下降导致之后近两年物价稳定.2005 年底开始的货币供给上升使得目前的物价出现上升趋势.因此，如果目前中国的货币供给速度得到控制,那么物价上涨的趋势就会得到缓解.
(2)货币流动性过剩依旧严重

中国外汇储备高速增长，货币供给和贷款增长也继续保持高位.外汇储备继续保持近40％的增长率增长，而且从2007 年开始出现加快趋势.而货币供给和贷款的增长，依旧保持16－17%.
(3)中国外汇储备高速增长，来自大量的顺差和FDI，以及部分热钱的流入
由于人民币升值幅度过小，产生了大量的贸易顺差.一季度增加的1357 亿美元中扣除贸易顺差和FDI 后余有733 亿美元，可能标志着热钱通过各种渠道规避管制进入国内投机

(3)节能降耗问题还比较突出

中国各地区、各部门都在落实中央政府关于节能降耗的一系列方针政策，取得了一定的积
极进展但节能降耗的任务还很艰巨.一季度，六大高耗能行业工业增加值平均增速为20.6%，比规模以上工业增速高2.3个百分，耗能大户仍维持较高的增速水平.这六大高耗能行业，主要是石油加工、炼焦及核燃料加工业增长10.6%，电力、热力的生产和供应业增长14.5%.一季度，总的能源生产总量增长12.01%高于GDP的增长.一季度原煤产量同比增长14.8%，原油产量增长1.5%，天然气产量增长14.7%
(4)节能降耗工作与经济结构不合理密切相关
中国的经济结构还存在着不够轻型化，重化工的倾向比较明显，耗能高的行业增长比较快的趋势
三.下一阶段经济走势及国家宏观调控政策展望
(1)目前的快速经济发展态势将贯穿全年，预计全年GDP增速将超10％

预计全年经济增速仍将保持在10％以上，即中国经济将保持自2003 年以来连续五年超过
10％的增长速度.在经济高速发展的同时，经济结构逐步改善，区域差别有逐步缩小的态势
.一季度，社会消费品零售总额增幅同比加快2.1 个百分点，而全社会固定资产投资增速却回落了4 个百分点.在消费内部结构升级步伐加快，如一季度汽车销售增长38.5%，比上年同期加快9.1个百分点，包括家用电器、建筑装璜材料都保持了一个较快的增长.从区域发展速度上看，一季度，东、中、西部城镇固定资产投资同比分别增长21.4%、35.8%、26.8%，中部保持了较快的发展势头，中西部高于东部地区.
(2)应对流动性过剩仍然是中国经济调控面临的核心问题，年内加息的可能性加大
流动性过剩短时间内受经济结构失衡的约束，仍将维持相当长的时间，如果目前的通胀不
能有效抑制，CPI增速会进一步加快.自去年以来，CPI增速已超越警戒线，而且由于CPI上涨主要由于食品价格的推动，其消费刚性将使CPI维持在较高的水平.流动性过剩将激发银行系统系统的贷款冲动，使投资刚刚好转的迹象有可能逆转，尤其是地产业的高价位使该行业的投资增速仍维持在较高的增速，而且在整个固定资产中所占的比例在个别地区超过80％.由于实体经济和金融体系的交互作用，流动性过剩问题可能会更加严重
因此，从抑制流动性过剩和资产泡沫发展的考量出发，央行年内加息的可能性很大.但考虑到加息对人民币升值的压力增大，同时由于加息对企业借贷成本的影响，加息的幅度应该不大，更注重其宣示意义.尤其是在现在国家很需要股票市场来完成国有企业的改制与上市，以降低银行金融风险，过度加息会降低股市市盈率，引起股市的过度起伏外汇储备增加基础货币被动投放流动性过剩,

(3)强化结构调整，遏制投资反弹
一季度的经济数据表明，在目前流动性过剩的状况下，投资有反弹趋势.一季度的城镇固定投资增速25.3％， 虽然低于2004年的26.6％和2005 年的26％，但比2006 年的24％有所回升
– 从具体政策措施上看，可以概括为：适度控制投资规模，着力调整投资结构，努力提高投
资效率
为达到上述目的，国家将土地、货币政策闸门上从紧，提高市场准入门槛.对一些重大项目，特别是中央管理的一些重大项目，新增了能耗标准的门槛，该措施可以在抑制投资低水平重复的同时，有利于实现节能减排的总体目标
(4)追求经济发展的内外均衡将成为宏观调控政策的主基调
从国内经济看，依然是调整拉动经济三驾马车的比例协调，同时解决关系国计民生的重大
问题，强调和谐社会建设.重点解决经济增长快和居民收入增长滞后的矛盾，促进消费增长
l 对房地产等国民经济的“支柱”行业，进行重点调控，如对房地产也调控的着力点.在于规范市场，严厉查处房地产各个环节的“官商勾结”现象.政府会在行政管理体制和地方政府发展理念等方面进行政策规范，改变目前各地盲目追求GDP，盲目乱上项目的投资热现象，以维护国家总体经济的稳定增长
从国际贸易上看，化解高额外汇储备带来的贸易摩擦和人民币升值压力为政策的重点，具体的措施有鼓励企业“走出去”，减少外汇储备数量.通过国家联汇公司的运作，多元化使用国家外汇储备，如加大政府海外采购力度严控国际游资的进入渠道，同时增加人民币汇率制度的灵活性，增大投机成本通过出口退税政策的调整，压缩高耗能及资源型产品的出口.

[此贴子已经被作者于2007-6-6 8:46:03编辑过]

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏0 回帖

关键词：宏观经济形势 中国宏观经济 形势分析 经济形势 宏观经济 宏观经济 形势