中国 市场－从国际经验看牛市中的调整 14页

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申银万国：中国 A股市场－从国际经验看牛市中的调整

14页 2007 年06 月07 日

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2007-6-8 07:15:00 上传

中国 市场－从国际经验看牛市中的调整 14页
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每个牛市过程中都有相当分量的调整
当回顾各大市场历史上的牛市时，我们发现每个牛市的过程中几乎都出现了短暂的但是幅度比较大的调整。虽然他们与中国的情况未必相同，但是仍有借鉴意义。
香港：恒生指数从2003 年初的9574 点到现在的20727 点，香港股市用4 年
的时间涨了116%。中途的调整发生在2004 年3 月-5 月，3 个月时间HIS 指数从
13006 跌到11659 点，跌幅达到-11%。5 月之后，指数花了4 个月才达到调整前
的水平。此次调整的原因则是内地从2004 年初全面开始的宏观调控。
美国：S&P500 从96 年初的636 点涨到00 年8 月的1517 点，4 年时间上涨
140%。中途的调整发生在98 年的8 月，单月下跌幅度为-15%。调整仅持续了2
个月，之后市场迅速反弹并创新高。调整的原因是97 年发生的亚洲金融危机在
后期影响了俄罗斯和拉美的金融稳定，从而间接影响了美国经济和股市，使得市
场下跌。
日本：NIKKEI225 指数从85 年到89 年累积涨幅高达225%，中途的调整发生
在87 年的10 月-12 月，3 个月调整幅度达到17%。调整的原因主要是受87 年美
国股灾的影响。
台湾：八十年代台湾股市正逢大牛市，台湾加权指数从1987 年初的1063 点
快速上涨到9 月末的4673 点，涨幅高达283%。期间共经历两次调整：
第一次：1987 年10 月-12 月，指数从4673 点跌到2340 点，跌幅达到50%。
原因是台湾安全局派人到各大证券公司进行公开调查，并监督正常的证券交易。
第二次：1988 年9 月-10 月，台指从8789 点跌至3174 点，18 个交易日跌
幅高达37%。原因是台湾财政部下令从1989 年1 月1 日起征收资本利得税。

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关键词：国际经验 亚洲金融危机 Nikkei 资本利得税 大证券公司 中国 调整 国际 牛市