上市公司06年年报及07年一季度季报分析－实实在在的盈利增长奠定全年行业景气主基调

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招商证券：上市公司06年年报及07年一季度季报分析

－实实在在的盈利增长奠定全年行业景气主基调

06.15 15页

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2007-6-16 17:03:00 上传

上市公司06年年报及07年一季度季报分析－实实在在的盈利增长奠定全年行业景气主基调
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主要内容
􀁺 上市公司盈利大幅度上升。2006 年上市公司整体业绩表现突出，盈利水平接近50%，2007
年第一季度上市公司业绩持续攀升，盈利增速达到98.27%。2006 年上市公司整体盈利
能力的增长主要得益于主营业务成本增速放缓带来的毛利率触底后的稳步提升， 2007
年1 季度增长的动力则主要来自于主营业务收入的扩张。其他各项指标也有不同程度的
提高和改善，ROE 持续上升表明上市公司的盈利能力大幅增强；三项费用占销售收入的
比例总体呈下降趋势，显示上市公司的经营管理水平不断提高。
􀁺 投资收益对2007 年一季度盈利水平的影响不可忽视。投资收益对2007 年1 季度的额外
贡献约为16.79%，剔除这部分额外贡献的影响，2007 年1 季度可比公司净利润的增长率
将由实际的 98.27%降为65.02%，对利润增速的影响超过三成。
􀁺 行业估值水平将随上市公司业绩的增长趋于合理。目前两市以整体法计算的静态平均市
盈率为43.89 倍，市净率为4.70 倍，无论同国外成熟还是新兴市场相比确实较高。但从
相对较长的时间段来看，目前大牛行情没有离开上市公司基本面的支持，如果未来上市公
司业绩仍然能够持续高速增长，目前估值水平将很快趋于合理。
􀁺 在全面产业繁荣中有选择地制定行业配置策略。伴随着经济的繁荣，各行业进入了高增
长的景气阶段。2006 年，建材、有色金属、证券、电子终端行业表现出了极大的活力，
2007 年1 季度钢铁、石化、汽车、房地产、银行、证券等行业都出现了高速增长。在经
济繁荣和行业景气的双重推动下，市场长期将持续走高，投资者应该着眼长线利好与牛市
远景，淡化短期利空与调整波折，在全面产业繁荣中有选择地制定行业配置策略。

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