经济热点问题大讨论－－之股权分置改革篇 - 第6页

51楼

zrc9405049 发表于 2005-5-15 11:55:00

股市监管者更需“修身齐家”
　　面对一跌再跌、深不见底的股指，一拨一拨的人想尽了办法，但股指却依然像断了线的风筝随风飘落。是什么让一拨又一拨的投资者不听召唤一步一步远离市场？细思之、慎察之，笔者以为是“官德”使然。如此，谈救市，当救德！
　　救德即救官德！官德者，就是为官者应具备的品德，是与其掌握的权力密切相关的职业道德。
　　在中国传统政治文化里很强调的是“内圣外王”四个字。即一个人只有首先搞好了自身道德修养，然后才有资格作官。也就是孔子所讲的“修己以安人”，或者说先“修身齐家”，再谈“治国平天下”。
　　既然当官，就不能远离官德，更不能逃避官德。只要官职，不要官德；只想做官，不想守德，这样的人即使能得意一时，也终究改变不了扮演丑角的命运，演出的也只能是一场闹剧。
　　有无官德，某种程度上也决定了一方的生机与活力。官德高尚者能聚人心聚民力，凡事一呼而百应，共谋一方之伟业；官德低劣者却会激化矛盾、破坏安定，影响一方之生机，破坏政府之形象，其结果只能让百姓热情冷却。
　　这种现象在证券市场表现得更为明显。远的看，曾有人公开声称国有股市价减持是证券市场的重大利好，但却是在这个“利好”的影响下，股指从2200多点一路暴跌至今难以恢复，令投资者真金白银损失上万亿元；再者有人声称国有股减持方案讨论取得阶段性成果，当日股指却在阶段性“成果”之下暴跌百余点；近的看，有人称证券市场发展面临良好机遇和条件，但股指却在“良好机遇”面前从1500多点下跌到目前的1200多点，期间还创下了67个月的四年新低，以至于“坚定资本市场稳定发展信心”的号召均未能唤起投资者的热情。可见，这些哄骗式的、单边主义的、不知所云的论调，极尽了为官无德之能事，何以留住老股民，何以吸引新股民？
　　更令投资者失望的是，市场还到处充斥着“言”与“行”背离的现象。针对近年市场反复走弱、市场参与者无不忧心焦虑的事实，有关部门也多次表示要呵护这个市场，妥善解决历史遗留问题，但事实上历史遗留问题还没有解决，新的历史问题又出来了。以弱势市场发新股为例，历来都是股指下跌，新股少发或不发，但以去年6月为例，却是股指越下跌，新股发行反而是变本加厉、不顾一切地越发越快，创下了新股月发行量的记录。而2005年１月14日，新股发行正式宣布开闸，股市再次应声而落，至１月20日，沪深两市大幅下跌至1200点以下，整个市场一片惨淡，个股更是哀鸿遍野。
　　这种一方面声称把保护投资者利益作为重中之重，一方面却又置市场承受能力于不顾，置广大投资者利益于不顾的行为，其实就是言行不一的反映。如此德性，如此对待处于证券市场这一生态圈最底层的二级市场投资者，又如何让投资者恢复仅存的期待和信心？股市的吸引力又从何而来呢？
　　正如《列子·黄帝篇》载：有人与海鸥相亲相近，海鸥经常落在他的手上，互不猜疑。有一天，家里人教他把海鸥捉回家来，当他重新回到海滨时，海鸥一见到他便飞得远远的，再也不飞过来了。可见信任关系被破坏之后想要恢复是何其的难。
　　如今一边是股指弱不禁风，一边却又闻“股市的春天来了”，笔者不禁心生感慨：股市的春天岂能是靠喊出来的？尤其投资者如今已身处春风不度的玉门关，非得有“台风”般的实实在在举措不可，而要有实实在在的举措，非得先治治为官无德之歪风，建立起各方的信任关系不可，不然，飘在云端来大谈什么股市的春天，只能是“掩耳盗铃”罢了！

52楼

joesky435 发表于 2005-5-15 12:32:00

全流通试点稳定市场最重要股权分置只是枝节

　　中国股市诞生以来，与之相伴的一个体制性的构造，就是存在大量的非流通股。有很多人都认为，这些非流通股权是中国股市中一切问题的由来，只有解决了非流通股的流通问题，中国股市才能走上健康发展的道路，其他矛盾才能迎刃而解。因此，多年以来，追求全流通，成了市场理所当然的目标之一。

中国股市先天不足　　事实上，每一个参与这一问题方案讨论的人，都非常明白问题从何而来。股权分置是中国股市的“先天缺陷”，由于国家股的一股独大，带来不少制度方面的问题，这当然是事实。但是，这个问题，并不是一个可以简单解决的问题。因为股权分置的产生，有其特定的历史环境，这是一种始终存在的市场规则。在中国股市设立之初，关于股市“姓资、姓社”的讨论，严重阻碍着中国资本市场的创立与发展，在这种背景之下，“铁股机制”才被设计出来，事实上，没有这一“铁股机制”，也就没有中国证券市场的今天。　　不但如此，1992年，当国有企业可以到海外上市、可以走出国门以后，这一“铁股机制”同样得到了海外投资者的认可，这与内地市场是完全一样的。不同之处在于，在海外上市的过程中，海外投资者对于国家股，设立了市场化的制约机制。比如，在香港，早期的国有企业公司，在国家股与流通股之间，就有制度方面的硬性规定，亦既建立起当时比较独特的“分类表决制度”，用以防止相关上市公司大股东，在处置公司资产的过程之中，侵害在二级市场进行交易的中小股东的各种利益。　　股权分置是个枝节问题　　对此，我们一定要承认，股权中必然包括资产处置权，但是，并不是必然要包括股票流通权。人类社会总是不断发展的，股市也在发展，从来没有任何人规定过，股票必须全流通，也没有任何人规定过，单个企业的股东们之间，可以随便进行利益补偿。特别是我国的股市，仍然处于市场化改革的过程中，市场会受到各种利益驱动。由于社会保障还没有建立起来，社会信用制度、养老制度改革，刚刚起步，问题多多，所以，要真正解决好国家股的流通问题，仍然需要较长时间的试点。　　要解决中国股市中的“利益侵害”，可以首先从化解股权分置入手，但这其实也是一个枝节问题。在股权分置与“利益侵害”之间，并无合乎逻辑的相互关联，也没有可以进行如此假设的逻辑前提。重要的是建立规则：上市公司不可能独立地存在于一个有别于非上市公司的经济大环境之下，除此之外，我相信在“利益侵害”与“股权分置”之间，并非“互为前提”，也非“互为因果”，这完全是两码事。我们讨论任何问题，大家首先要统一语境。特别是当前，试点的成败，取决于相关方案的细节之中，决定于市场的稳定。因此，本次全流通改革的破题，其他不谈，只要没有资金护盘，就不见得成功，再次死于题下，是完全有可能的。　　亟待推出稳定措施　　到本周为止，结合首批四家企业的公告，全流通试点至少有两大不妥：　　首先，关于试点企业停牌的规定并不妥当。停牌与否，应交付流通股东预先表决，长期停牌限制了流通股东“以脚投票”的权利，导致了流通股的强制性锁定。这在无形之中侵犯了流通股东的权利。所以，很多股东仅仅因为这一特殊规定，就看到了风险，他们就会选择短线离场。虽然相关的试点公司停牌了，他们可能走不了了，但是他们还可以抛掉手中的其他股票，以免入瓮。很有可能，这正是本周大盘剧烈震荡、个股普跌、并且再创新低的原因之一。　　其次，不知为什么，场内现在如此之多机构投资者，仍然护不住指数。股市如战场，不是开玩笑。如今，指数每个点，价值9亿元。全流通试点的成功，不能无视稳定市场，不能无视稳定指数。笔者相信，全流通试点，本质上就是一次“股票派发”，因此，护盘的成与败，将决定本次试点的大结局。