人民币远期汇率为升水（就是贬值），为什么即期一直是升值呢？

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   非常不明白的一个问题。
   根据利率评价理论，人民币的利率要高于美元，所以人民币远期汇率应该是升水，就是贬值，比如说美元今天的买入价是6.2225，三个月后6.2439，升水大约200个点，可是人民币现在一直是升值的趋势，按理说远期就应该是贴水啊，难道远期汇率和即期汇率两回事？
  另外高息货币远期贬值是为了防止套利，如果人民币继续升值的话，岂不是更加助长了套利现象的发生，本人新接触外汇，实在有些晕这些概念，敢情哪位大大给我理清一下思路，多谢了。。

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关键词：远期汇率 人民币 即期汇率 远期贬值 买入价 汇率 人民币

您好，不知道到这个问题你解决了没有，我对这个问题很感兴趣，同时也非常困惑，如果您理清楚了，希望您能分享给我，先谢谢啦

外汇汇率这个东西不是个简单的东西，汇率的确与利率有关，但利率还不足以决定汇率的走势。如果纯粹只与利率有关的话，热钱这个东西就很好控制了。汇率取决于利率、国际收支平衡、通货、预期、经济增速等因素。正如你说的，当市场一致认为人民币要升值，人民币面对升值压力的时候，热钱大量进入，大量的机构从中寻找套利方法，这也是这几年国家宏观调控的重点。解决这个问题的方法也很多，在这里就不细讲热钱这个东西了。总之，供求关系决定最终汇率会趋向一个稳定而理性的范围的。

利率高的国家货币在远期外汇市场上是贴水（升值），这是课本上就有的东西啊，所以你问的问题本身就是错的，人民币存在升值压力，导致短期资本流入的成本也升高，从而促使套利空间缩小，所以理论是符合现实情况的。

高息货币远期贬值是因为不间断的无风险套利行为导致。所以在远期市场上，利息差≈汇率差，这是个无风险市场。
但即期市场不同，是存在汇率风险的。

既然你已经学习了三个平价关系，那么也应该学了蒙代尔不可能三角。你用蒙代尔不可能三角去思考下就能大致理解中国的情况了

   利率平价成立只是理想情况，你可以看一下教科书上关于利率平价成立的条件。虽然国内很多银行及金融机构利用利率平价公式计算远期汇率，但实际上条件是不满足的。
   对于境内（在岸）人民币汇率而言，由于我国实行资本账户管制和利率管制，短期资本不是完全自由流动，所以不能照搬利率平价理论。
   对于境外（离岸）人民币汇率而言，人民币汇率主要还是取决于市场预期，近几年国际市场对人民币有升值预期。
    所以你会看到人民币汇率变动与利率平价相悖的情况。
    另外，人民币升值的确助长了套利，又存在套利的渠道的问题。

爱笑的黄豆 发表于 2013-8-25 16:49
您好，不知道到这个问题你解决了没有，我对这个问题很感兴趣，同时也非常困惑，如果您理清楚了，希望您能分 ...

楼主没有明白的根源在于没有认识到“套利”的条件。

对于人民币与美元，现实世界中有很多的限制因素，影响了套利的发生。
简单来讲，比如说楼上有人提到的资本管制问题，再比如说套利成本问题，再比如说汇率制度问题，再比如说资本市场的流动性和吞吐能力等等。

对于楼上的补充就是我国目前的资本和金融账户仍然受到管制，只有经常账户实现了货币的自由兑换，而人民币自由兑换，在2014年在逐渐开始放行，任重而道远，所以暂时无法实现套利。

另外，楼主所依照的是利率平价理论，该理论注重于资本与金融账户（具体说就是资金的流动）所造成的国际收支和汇率的变化，但现实世界还需要考虑贸易和非贸易等其他条件。

因此，楼主之所以没有明白，是因为对于套利和利率平价理论的概念没有掌握清楚。

必须提及的一点是，楼主所说的远期汇率升水就是人民币贬值，是默认直接标价法。但现行的教科书中也存在将汇率等同于币值的说法，即，人民币汇率升水或人民币汇率上升，意味着人民币升值。这点也需要注意。

楼主没有明白的根源在于没有认识到“套利”的条件。

对于人民币与美元，现实世界中有很多的限制因素，影响了套利的发生。
简单来讲，比如说楼上有人提到的资本管制问题，再比如说套利成本问题，再比如说汇率制度问题，再比如说资本市场的流动性和吞吐能力等等。

对于楼上的补充就是我国目前的资本和金融账户仍然受到管制，只有经常账户实现了货币的自由兑换，而人民币自由兑换，在2014年在逐渐开始放行，任重而道远，所以暂时无法实现套利。

另外，楼主所依照的是利率平价理论，该理论注重于资本与金融账户（具体说就是资金的流动）所造成的国际收支和汇率的变化，但现实世界还需要考虑贸易和非贸易等其他条件。

因此，楼主之所以没有明白，是因为对于套利和利率平价理论的概念没有掌握清楚。

必须提及的一点是，楼主所说的远期汇率升水就是人民币贬值，是默认直接标价法。但现行的教科书中也存在将汇率等同于币值的说法，即，人民币汇率升水或人民币汇率上升，意味着人民币升值。这点也需要注意。

yuebaclaire 发表于 2013-9-28 15:33
利率高的国家货币在远期外汇市场上是贴水（升值），这是课本上就有的东西啊，所以你问的问题本身就是错的， ...

不对啊，利率高的国家远期贬值，即期才是升值