[原创]金融投资学

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导论　金融投资与金融投资学

1.金融投资的概念、金融投资的产生发展历史；
2.金融投资与实物投资的关系；
3.金融投资与投机的关系及投机的作用机制。

第一节 金融投资的概念

投资包括实物资产投资和金融资产投资两层含义，前者简称实物投资，后者简称金融投资，后者是在前者发展基础上的一定社会经济发展阶段的产物。
金融投资与实物投资密切相连，但又存在诸多的不同，因而它在国民经济中发挥着独特的重要作用。
金融投资因融资方式、投资时间长短、是否提供固定收入不同而划分为不同的类型。

第二节 金融投资与投机

投机在证券市场上是指利用证券价格的波动，以低价买进、高价卖出以赚取价差为目的的经济行为。它是一种正常的经济行为，并不是一个贬义词。
但是，投机与投资行为毕竟存在着很大的差异，因而在证券市场上有着自身独特的作用机制。
区别投资与投机的关键在于投资具有时间和收益的可预测性，而投机则带有很大的不确定性。

第三节 金融投资学的研究意义和研究对象

现代西方投资学的研究对象实质上就是金融投资，我国投资学的研究长期以来重要是基建投资或固定资产投资，这是与传统的经济体制、投资体制、经济发展特点相适应的。
我们现在研究金融投资实际上是经济体制改革和经济发展的需要、改革开放的需要、金融市场发展的需要，当然，还有投资学学科体系发展完善的需要。
本课程是从将金融投资学与实物投资学并列作为投资学学科体系的一个亚学科的角度来确立其研究对象和建构其框架体系的。

三点说明：
一、教学目的与内容安排
本课程主要以中国金融市场为背景，侧重介绍证券市场基础知识与证券投资分析的基本原理，使同学们能够了解和掌握证券投资工具的基本特点、证券市场运行的基本规律、证券投资分析的基本方法以及证券投资调控的基本原理。据此，授课内容主要包括四部分：

第一部分 证券投资工具；
第二部分 证券市场运行；
第三部分 证券投资分析；
第四部分 证券投资管理

金融投资学既是一门理论学科，同时也是一门应用性、实践性很强的学科，它既要研究金融资产投资运动的基本理论、基本规律，又要研究金融资产投资的决策方法、操作方法等应用技巧，而且还应研究金融投资的管理体制、管理方式、调控机制等问题。
为使学生能够加深对原理部分的理解，增强教学效果，需增加证券投资实验环节。实验部分宜与原理部分并行安排。原理教学每周3学时，模拟实验每周1学时（应安排在股市开盘时间）。
实验目的：让学生熟悉证券交易的基本技能，配合教学进行实证分析
实验内容：
1、学会识别、熟悉各种技术图形、技术指标，能对个股及大盘行情作出基本判断；
2、给学生分别设立模拟帐户，根据实时行情进行模拟交易，并定期统计成绩。通过模拟投资比赛，激发学生的学习热情，增强教学效果；
3、通过模拟帐户的股票组合，进行投资组合分析。

二、《金融投资学》的学习方法
1． 应注重对《证券法》（98.12.29）、《公司法》及其他相关金融法律法规的学习。
2． 尽量做到课前预习，带问题听讲。
3． 通过多种方式和途径学习。
4． 在学习过程中，注意理解和把握几大关系：
（1） 金融投资与投机的关系（导论）
（2） 股权融资与债权融资的关系（第一、二、三章）
（3） 中国证券市场与国际证券市场的关系（第四章）
（4） 证券发行市场与证券流通市场的关系（第五、六、七章）
（5） 证券投资收益与风险的关系（第八章）
（6） 基本分析与技术分析的关系（第九、十章）
三、主要参考书目
1、《证券业从业人员资格培训与考试统编教材》上海财经大学出版社
2、《金融市场学》　张亦春　主编　高等教育出版社　1999.8
3、《投资学》（第五版）[美]威廉.F.夏普等著　中国人民大学出版社
4、《证券投资学》　吴晓求　主编　中国人民大学出版社　2000.1
5、《证券投资案例评析》　胡金焱　李维林　编著　2000.9
6、其它有关证券投资分析的书籍
报刊杂志
人大复印资料《投资与证券》以及《金融时报》、《中国证券报》等证券类报刊



复习题：
1.概念：投资、金融资产、实物资产、实物投资、金融投资、金融投机、直接融资、间接融资、直接投资、间接投资
2.实物投资与金融投资的联系与区别。
3.如何理解金融投机？它与金融投资有何区别？
4.简述金融投机在证券市场上的作用机制。
思考题：
结合实际谈谈在我国研究金融投资的理论意义和实践意义。

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金融投资如选美

金融系统已经构成了整个经济体系的心脏。老百姓手头有了点闲钱以后，也就不再满足于银行给的那点存款利息了。股票、债券、基金、期货等金融品种也逐渐进入了普通百姓的视野，大家不仅开始关注它们，不少人还拿着真金白银投身其中，把股票、债券等金融品种炒得热火朝天。

不管是买基金、债券，还是炒股票、期货，大家的心里都是想着一件事，那就是赚钱。但金融市场上的钱并不是那么好赚。炒股票的人常常是昨天还在为赚了一点小钱而窃喜，但一觉醒来却发现今天是个跌停板，不仅昨天赚的那点小钱没了，自己的本钱也折进去老多，昨日富贵像水蒸汽一样蒸发掉了，喜悦顷刻化做泡影，剩下的只有揪心的痛。

在金融市场上，怎样才能真正赚到钱，把期盼的富贵变为真实的沉甸甸的钞票？当然是要投资决策正确。金融学的一些代表性学者从理论和实证上分别注意到了投资者理性决策的重要性。阿罗（Arrow）通过对一般均衡框架中有价证券的研究发现，只要针对未来的每一种潜在的可能性设计出相应的应对条款，就能够构造出一种“阿罗证券”来确保总体经济的一般均衡。哈里·马克威茨（H·Markowitz）发展出的均值方差模型被广泛应用于资产组合决策。莫迪利亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）的“MM定理”为复杂的公司金融活动分析提供了一个基本构架。布莱克（Black）和莫顿（Merton）等人在MM定理和资本资产定价模型的基础上发展出了金融产品的定价模型，不仅被市场人士广泛使用，还导致了金融产品的大量创新。

中国的金融市场交易参与者对赚钱的渴望尤其强烈。但要从金融市场赚钱，就必须学会对金融产品的走势做出正确的判断，这就需要掌握一定的金融知识和实用的金融分析方法。在目前的中国金融市场上，最受推崇、应用最广泛的金融分析方法还是基本面分析方法和技术分析方法。

基本面分析主要研究影响市场变化的各种经济因素和发展趋势，它最核心的步骤是市场参与者对资料数据进行理性的分析评估并一贯坚持利用它们。基本面分析方法从长期来看是一种有用的分析工具，但它在考虑诸多影响市场的经济因素的意外变化时不够灵活和及时，因为它对政治、经济因素产生影响的考虑经常有滞后性。另外，不同流派的经济学家面对同样的数据时，往往出现模糊不清甚至相互矛盾的结论。从另外一个角度来看，即使长期来看预测准确率很高的基本面分析，其预测的走势很对，但无法预测到一个准确的变化轨迹，所以市场参与者无法据此投资，即使投资了，也往往是“赚了指数，赔了钞票”。在需要进行定量分析时，基本面分析确实就有问题了。

技术分析弥补了短期分析中基本面分析的不足。技术分析仅依赖于对价格变化的观察和解释来做出分析结论，易学易用，有助于市场参与者对新的市场事件做出灵活反应。但技术分析成功运用的前提条件是市场供求双方必须自由发挥作用。这个条件不具备，对价格变化的解释就失去意义。由于金融市场上价格的噪音化或者故意扭曲，技术分析所倚赖的图形往往也被噪音化，图形所显示的意义大部分都不能实现，虚假突破成为经常发生的事情。如果按照实际上被噪音化的技术图形所显示的意义去进行投资，那就只有一个结果——竹篮打水一场空。

无论是基本面分析方法还是技术分析方法，其实都各有千秋，各有不足。可惜的是，确立和发展这些学说的经济学家们，无论是阿罗、马克威茨、莫迪利亚尼，还是布莱克和莫顿，他们都没有充分利用好自己的学说从金融市场上赚到大钱。这使我们难免要怀疑：如果不是这些理论和分析方法存在致命的问题，那这些金融学家们为什么没有利用他们自己的学说和分析工具赚到钱？

但有一位经济学家依靠自己的理论赚了大钱，他就是凯恩斯。1908-1914年间，凯恩斯在大学里教书，为了日后能够潜心从事学术研究而不为五斗米的事情费神，他什么课都讲，指望靠赚课时费积攒些钱财。后来终于发现，靠赚课时费，讲到吐血也积攒不了几个钱。于是，凯恩斯先生就借了几千英镑干起了远期外汇投机的营生，4个月赚的钱相当于他讲10年课的收入。初战告捷后，凯恩斯先生觉得这钱赚得太痛快了，于是继续投资。3个月以后，却把借来的钱和赚到的钱一起亏了个精光。凯恩斯先生心有不甘，就像赌徒总想把从桌子上输掉的钱赢回来一样，他决心哪里跌倒哪里站起来。他7个月后涉足棉花期货交易，大获成功。受此鼓舞，他一鼓作气把期货品种挨个儿做了个遍，还嫌不过瘾，又开始炒股票。在十几年的金融市场投资生涯中，凯恩斯先生赚得盆满钵满，积攒了一辈子享用不完的巨额财富。更为关键的是，他还留下了更为宝贵的财富，那就是他创立的关于金融市场投资的理论——选美理论。

凯恩斯先生总结自己在金融市场投资的诀窍时，以形象化的语言描述了他的投资理论，那就是金融投资如同选美。在有众多美女参加的选美比赛中，如果猜中了谁能够得冠军，你就可以得到大奖。你应该怎么猜？凯恩斯先生告诉你，别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。即便那个女孩丑得像时下经常出入各类搞笑场合的娱乐明星，只要大家都投她的票，你就应该选她而不能选那个长得像你梦中情人的美女。这诀窍就是要猜准大家的选美倾向和投票行为。再回到金融市场投资问题上，不论是炒股票、炒期货，还是买基金、买债券，不要去买自己认为能够赚钱的金融品种，而是要买大家普遍认为能够赚钱的品种，哪怕那个品种根本不值钱，这道理同猜中选美冠军就能够得奖是一模一样的。

在金融市场投资方面，凯恩斯的选美理论其实是用来分析人们的心理活动对投资决策的影响。但目前大多数基本面分析人士和经济学家拒绝考虑市场参与者的心理因素，技术派分析人士由于固守“市场交易行为都是理性的”这样一个定式，也往往对交易者的心理因素不进行详细的分析，这可能是基本面分析学派和技术分析学派的创立者自己没有从金融市场赚到大钱的主要原因。

从实际情况来看，金融市场参与者的行为动机各不相同。他们的心智、动机、思维方式、风险偏好和交易视野可能完全不同。虽然大家普遍认为人们在自愿交易时是理性的，但实际上，人只有在有限的情况下，才能够做到理性。因为按照经济学的标准，理性必须包含两个特征：一是市场参与者的行为必须符合逻辑，二是行为应该增加经济福利，而这第二点并非能够常常做到。

基于卡尼曼（D·Kahneman）等人发展的非线性效用理论，一些金融学家开始引入心理学关于人的行为的一些观点，来解释金融产品交易的异常现象，比如从众心理、噪音交易、泡沫等等，这些理论形成了现代金融理论中的行为学派，被称为行为金融。

行为金融理论试图刻画决策人真实但常常是直觉的行为，不管这些行为是貌似合理还是不合理，并以此为基础对决策前、决策中和决策后的情形做出预测。这与行为评估紧密相关，尤其是对资本市场参与者的行为评估，由于决策行为可以预测，也就对其他人有了可资利用的经济价值。尽管大家普遍认为行为金融学起源于传统金融学无法理解的实证研究，许多人把卡尼曼（D·Kahneman）和阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky）当作行为金融学的鼻祖，但我更倾向于它是凯恩斯选美理论的深化和发展。也许是由于凯恩斯先生的《通论》过于伟大，以致许多人都不知道他还是一位伟大的金融投资家，更惶论他的选美理论了。

就像猜选美冠军不仅要考虑参赛选手的容貌、观众的喜好等正常因素外，还必须考虑贿赂、丑闻等异常情况一样，行为金融理论除了研究信息吸收、甄别和处理以及由此带来的后果外，它还研究人们的异常行为，从而观察非理性行为对其他市场参与者的影响程度。通过对市场交易者各种行为的研究，行为金融学对有效市场理论的三个假设提出了质疑。对于有效市场理论中的投资者是理性的假设，行为金融学提出要用投资者的正常行为取代理性行为假设，而正常的并不等于理性的；对于投资者的非理性行为，行为金融学认为，非理性投资者的决策并不总是随机的，常常会朝着同一个方向发展；有效市场理论认为套利可以使市场恢复效率，价格偏离是短暂现象，行为金融学认为，套利不仅有条件限制，套利本身也是有风险的，因此不能发挥预期作用。

对于金融市场的投资者而言，行为金融学之所以重要，是因为它回答了我们在投资过程中的一些困惑，可以避免一些错误投资。我们在投资的时候难免要受情绪和心理以及别人行为的影响，而行为金融学也能够很好地帮助我们理解这些影响的作用。

行为金融学尽管已经提出了许多富有成效的成果，一些新的研究结论和思想也在广泛应用之中，但作为一个新的研究领域，行为金融学还需要不断充实和完善。但有一点可以肯定的是：如果技术分析是建立于心理分析的基础之上，即去分析行为金融理论的分析结论，再结合上基本面分析的长处，金融投资理论就会更加实用。在这样的金融投资理论的指导下进行金融投资，我们也能够像当年的凯恩斯先生一样，也赚个盆满钵满，岂不快哉？

上面的书籍有扫描版的吗?

没有的.你得找我才行.

我也想要《金融投资学》的相关资料，我的email是xinxin3690@21cn.com，先生可以提供吗？

跟五楼一样的咯！

我也需要的咯！

谢谢！

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能不能也给我提供一份，非常感谢，我的邮箱是taotao830101@163.com

再次感谢

我也需要这本书

能不能给我发一份阿

melody2005@eyou.com

好！要资料的朋友请快来跟我这个贴，我会大大丰富这个主题的内涵。欢迎各位光临。

蓝筹
						丛书名 和君创业管理文库·专业研究系列 作者 王明夫 出版社 中国人民大学出版社 书号 7-300-05749-7/F·1813 出版年月 2004-10-1 定价 36.00元

王明夫

和君创业研究咨询集团董事长、律师、法学硕士、金融学博士，美国伊利诺伊大学高级访问学者，我国著名的金融投资和并购重组专家。他因创办君安证券研究所被誉为“中国证券研究第一人”，是中国证券市场十几年发展历程的重要见证者；历任君安证券研究所所长、君安证券公司兼并收购部总经理、中国人民大学金融与证券研究所执行所长等职务，长期以来为政府、上市公司和投资机构担任高级经济顾问和管理顾问，擅长公司战略策划、资本运作、兼并收购、资产重组、证券投资等领域，经手大量实战案例，累计发表学术论文和专业著述逾百万字，著有《投资银行并购业务》、《企业竞争力》、《蓝筹》、《资本经营论》等。

“蓝筹股”是资本市场的中坚板块，主导资本市场的波涛起伏，牵引大宗资本的聚散离合。无论是机构投资者还是散户投资者，进行股票投资的机会与风险都与蓝筹股命运息息相关。本书从企业经营的角度，对蓝筹公司进行了深度的管理学透视；同时立足于证券投资的角度，对蓝筹股的历史兴衰、投资理念和投资策略进行了系统的论述。

全书内容由四章构成：（1）蓝筹是什么？从蓝筹股概念的缘起、蓝筹公司的经营特征、财务特征和资本市场特征等方面做出了系统的回答。（2）蓝筹是怎样炼成的？以道琼斯30指数成份股为标杆，对如何造就真正的大蓝筹进行了深入的管理学考察，总结提炼出造就蓝筹公司的一般法则，同时提出了一个在中国商务环境下造就蓝筹公司的战略模型。（3）蓝筹股的历史兴衰和投资策略。从证券投资的角度，系统考察了蓝筹股投资潮流何以兴起、蓝筹股投资理念在证券投资哲学谱系中的地位、华尔街蓝筹股的百年兴衰及其启示、蓝筹股的三大投资策略等内容。（4）从中国股市十几年来跌宕起伏的经验与教训出发，提出了基于中国股市原生态的蓝筹股投资十二条训诫。

本书的研究视野实现了管理学与金融投资学的融会贯通，见解深刻、逻辑清晰、文笔优美，为企业家、证券从业人员、公司白领、广大投资者、高校经管专业师生和管理咨询人员所必读。西方有句名言：“在企业经营和金融投资领域，追求真理与追求金钱是一致的”，本书旨在使读者达成这种一致。