试题求助：红利政策

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a公司当前的目标负债率为40%，公司正考虑上马一个扩张现有业务的项目，所需的投入为100万元，所能产生的永续现金流每年为13万元。公司不知是否应该进行扩张以及如何筹资。现在公司有两种筹资方案可供选择，一种是通过发行100万元的股票，另一种是发行100万元的20年期的长期债券，股票的发行费用为5%，债券的发行费用为1.5%。一些董事会成员认为：预计公司股票要求的回报率为14%，加上发行费用股票融资的资本成本总共是19%，因而该项目不可行；另一些董事会成本则认为，债券的收益率为7%，加上发行费用债券的资本成本总共是8.5%，因而该项目可行。这里不考虑公司所得税。

要求：请对a公司上述董事会成员的不同看法进行评价，说说你对该项目的看法，并辅之以计算。

6. a公司2010年支付的红利总额为300万元，其当年的税后收入为900万元，公司过去10年的年收入以10%的固定增长率增长，然而预计2011年公司的净利润将上升到1 200万元，公司预计有一个700万元的投资机会，公司在2011年后的净收益增长率将回到以前10%的水平，公司的目标资产负债比率为40%，

(1) 计算a公司分别采用以下红利政策时2011年所发放的红利：①2011年发放的红利按收益的长期增长率增长；②按照2010年的红利率支付；③完全采用剩余的红利政策（所需700万元投资的40%是通过负债来融资的）；④公司采用固定加额外的政策，固定的红利为根据公司的长期增长率，额外的红利按照剩余红利政策发放。

(2) 以上的红利政策你推荐哪一个？给出理由。

(3) 假定投资者预期a公司在2011年发放的红利为750万元，2011年后的红利以10%的增长率增长，公司股票的总市场价值为 15 000万元，公司的权益成本为多少？

(4) 公司的长期平均权益回报率为多少？

(5) 根据(3)和(4)，a公司在2011年的红利为750万元是否合理？如果不合理是过高还是过低？

多谢大家了，不大会，帮帮忙，呵呵

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关键词：公司所得税 资本成本 权益成本 是否应该 股票融资 公司 收益率 董事会 负债率