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央行在2012年12月11日公布了今年11月的社会融资规模统计数据。所以，截至今年11月份的社会融资数据如下图所示。
从各项累计占比的趋势可以看出，新增人民币贷款累计额占比呈现一直下降的趋势，而新增企业债券融资占比和新增信托贷款占比呈现上升趋势，新增委托贷款和新增银行承兑汇票占比变动较小。
如果结合央行同时公布的11月份金融统计数据报告，我们大致可以初步得到以下三个趋势：
（1）短期贷款有升有降，中长期贷款有下降趋势；
（2）直接融资占比逐步上升，间接融资占比逐渐下降；
（3）债券融资占融资规模比重逐步上升。
出现以上三个现象的主要原因在于：随着金融脱媒以及企业对融资成本敏感性提高后，除了短期资金周转利用贷款等间接融资外，中长期贷款逐步倾向于直接融资，而近阶段欧洲、美国等境外IPO市场或是因为低迷或是因为中概股的影响，境外上市企业数量出现锐减，国内IPO市场更是拥挤不堪且行情低迷影响上市效果，所以更多企业将目光转移至直接融资中的债权融资。
其次，从国外企业融资方式历史发展的角度看。
（1）美国大萧条之前，企业主要以银行贷款和创新出的票据作为主要融资方式，大萧条后由于政策的干预，企业更倾向于内部融资，随后为了绕过政策限制私募发行成了企业新的融资方式，然而时至今日由于证券市场公开发行股票和债券发行的规模日益膨胀，私募发行所占比重已经逐步下降，目前，企业通过发行股票和债券融资成了主流融资方式之一，贷款间接融资的比例也仅维持在30%左右。
（2）日本在20世纪80年代之前，银行贷款对于企业而言是比较重要的融资方式，80年代之后，企业的融资方式突然转变成了发行债券，目前的发行债券融资已经与银行贷款渠道共同成为日本企业融资的主要方式之一。
最后，从我国“十二五”规划角度看。
《金融业发展和改革“十二五”规划》中提到，“非金融企业直接融资占社会融资规模比重将提高至15%以上”，所以非金融企业股票和债券融资可能会成为越来越重要的融资渠道，政策在这方面也会给予相应的优惠，如各园区大力推广的新三板，对企业而言优惠力度较大。
似乎无论从历史经验还是政策推动角度看，直接融资比例，尤其是债券发行比例将会成为今后企业融资的主要方式之一。
然而，我们同时也发现，正如在以往的文章中提及的一样，中小企业在这一次的经济复苏进程中并没有表现的很优秀，这或多或少与金融扶持的力度有关，尽管政策层面给予很多推动，然而实际效果仍值得商榷。如我们发现无论是过去还是现在，国外国内，发行债券进行融资对于中小企业仍存在很大难度，这部分融资方式更容易被大型企业所采用，虽然国内推出了针对中小企业的私募债，私募债的不温不火似乎也说明了中小企业发行债券存在的种种问题。
而面对排队等待审批和上市的800多家企业，再看看如今低迷的证券市场，近期据传的股票发行制度似乎更加印证了目前直接融资在国内推进面临制度缺陷的尴尬境地，而对于中小企业而言，创新中小企业私募债和谣传扩大创业板覆盖范围也反映了他们在直接融资中的艰难处境。
目前社会融资规模趋势也仅仅是近阶段才出现的一些变化，由于直接融资无论是对资源配置还是降低企业融资成本来说都是好事，所以我们也希望能够稳定推进金融脱媒的进程，更重要的是不仅要考虑到大企业的直接融资便利性，更要考虑到中小企业如何在直接融资中真正得到实惠。
（转载自：优科金融网）
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