债券发行投标的边际倍数会高于全场倍数吗？

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今天在和讯债券看到一个消息，说国开福娃债的认购情况，看到边际倍数会高于全场倍数，求高人解释一下是什么情况？


“福娃债”高烧渐退 配置行情或行至尾声投标倍数方面，据交易员透露，此次1年期国开债全场倍数为1.78，边际倍数1.74；3年期全场倍数1.90，边际倍数2.54；5年期全场倍数2.15，边际倍数1.11；7年期全场倍数1.74，边际倍数1.73；10年期全场倍数1.63，边际倍数1.30。除5年品种以外，首场倍数均回落至2倍以内，与之前数轮招标时相差较远

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关键词：交易员 发行 债券 和讯 福娃

没有人回答吗？

边际倍数=边际投标量/边际中标量，
全场倍数=全场投标量/全场中标量，
所以边际倍数和全场倍数之间并没有确定的大小关系。

Eremita 发表于 2013-5-16 09:46
边际倍数=边际投标量/边际中标量，
全场倍数=全场投标量/全场中标量，
所以边际倍数和全场倍数之间并没有 ...

明白了，多谢多谢！

Eremita 发表于 2013-5-16 09:46
边际倍数=边际投标量/边际中标量，
全场倍数=全场投标量/全场中标量，
所以边际倍数和全场倍数之间并没有 ...

边际投标量是个什么概念呢？国债招标发行的时候会同时公布投标利率区间和边际利率区间么？

边际倍数主要出现在美国式招标和混合式招标中。美国式中标又称多价位中标。在竞标结束后，发行系统将各承销商的有效投标价位按照一定顺序进行排列，直至募满预定发行额为止。在此价位以内的所有有效投标均以各承销商的各自出价中标。其中，所有中标价位按照中标量进行加权平均后的价格即是本期债券的票面价格或票面利率。中标价位中，最高的利率（或最低价格所对应的利率）即是边际利率。在边际利率上的投标量与中标量之比，即是边际倍数。
举个例子，应该更容易明白。比如计划发行量为200亿的债券，投标量为400亿，则全场倍数为2。在边际利率上，投标量为30亿，但是募满200亿只需要10亿，那么边际利率上的中标量就为10亿，这时的边际倍率就是3了。
全场倍数越大，说明大家的投资意愿越强，对该债券的认可度越高。边际倍数越大，说明认购者对边际利率的看法越一致。另外，边际利率与票面利率的利差则反映了市场对该债券未来的走势。利差较大，反映大家对该债券的走势分歧较大；利差越小，则市场的看法越趋于一致。