中金公司-简评-银行业:法定存款准备金率上调50 个基点
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央行发行定向央票和提高准备金率是为了对冲过剩的流动性,不会带来银行体系的大幅紧缩。本周央行发行了
约1500 亿元的定向央票,同时提高存款准备金率0.5 个百分点也可以锁定资金约1700 亿,但9 月份到期央票
高达4730 亿(图1),同时贸易顺差还在大幅增长,因此央行的措施只是为了对冲过剩流动性,而不是大幅收
紧银行体系的流动性。我们估计07 年8 月份银行体系超额备付金率约为2.5-3%,因此银行仍有空间通过降低同
业资产或债券投资满足法定准备金率要求。
法定存款准备金率提高0.5 个百分点对盈利影响有限。我们预计大多数银行将通过减少同业资产或债券投资的
方式满足法定存款准备金率提高的要求,这对盈利的负面影响约为0.5-1%;如果采用减少贷款的方式,对盈利
的负面影响约为1%-3%,幅度较为有限(表1)。同时,法定存款准备金率提高后将推动市场利率上升,带来同
业资产收益率的增加,从而进一步抵消其负面影响。
对政府出台进一步调控措施的担忧可能导致近期股价波动性增加。渐进的汇率改革导致流动性过剩难以扭转,
信贷增长调控目标的实现难度加大,因此不排除监管机构会采取进一步宏观调控措施,这将会影响投资者信心,
导致股价的波动性增加。不过,在目前企业偿债能力维持在较高水平的情况下(图2),1-2 次加息不会对资产
质量带来较大负面影响,国内银行业中长期盈利增长趋势不会发