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由于行业特征,建筑公司普遍存在垫资现象,现金流对建筑公司尤为重要,是建筑公司的血液。而相对利润表和资产负债表,现金流量表更能反映真实情况。但长期以来,市场一直对账面利润比较敏感,对现金流态度暧昧,部分原因在于账面利润非常直观,而现金流研究比较复杂。本报告集中研究了市场关心的建筑公司的现金流问题。 账面业绩的水分有多大?建筑公司的收入和现金流入并不匹配,因此相对其他行业业来说,业绩质量并不高。可以分析此问题的指标很多,但最好的是收现比和净经营现金流。由于有工程进度款,收现比有效衡量了当期收入对应的现金流入,判断业绩的实际质量如何。而净经营现金流应结合在手现金使用,判断当前模式下业绩的持续性如何。将收现比与付现比结合,可以区分不同公司的信用政策。 “存货-工程施工”≈“应收账款”。除金螳螂和洪涛依据“收入”准则外,多数建筑公司采用“建造合同”准则,“存货-工程施工”实际上是业主尚未认可结算的应收账款。市场上有种谬误,认为工程施工是待确认的收入,这显然是错误的。而由于“存货-工程施工”基本不计提跌价准备,所以应该警惕工程施工规模过大的情况。而与“存货-工程施工”相对应的是“已结算未完工”,如在工程进展后期,此项目规模仍较大,则可能存在潜在的利润。
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