東方產經「女生投資周記」專欄作者王雅媛:中國經濟仍在經歷由出口帶動,轉換至內部消費的轉型陣痛之中,可是現時中國經濟轉型並不順利,導致內地A股表現落後於世界其他股市。而香港作為一個開放型經濟,本港經濟及股市均受著國內及海外影響。直到目前為止,港股表現叫做不過不失,主要原因是歐美各國股市仍持續向好。
有分析認為,美國股市正在吹起一個大泡沫,一旦歐美股大幅回落以及A股持續不振,港股將面臨重大的回落壓力;但亦有另一批投資者認為,美股現正處於合理水平。至於美國是否在吹泡沫?筆者認為,要分析此因素則在於其估值及基本因素的關係。歷史上可見,美股的熊市平均市盈率為7倍,正常時候約14倍,而牛市頂峰時期平均市盈率則為21至25倍之間。據彭博資料顯示,道指最新市盈率為15倍左右。不過「數據是死的」,在同一數據下亦可出現兩種看法,分歧原因主要是在於,我們應該怎去看待美國經濟前景。
看淡方認為,美國問題仍多,如財政懸崖、經濟增速不佳、失業率高企,故此股市應該在合理水準之下;看好方則認為,美國在頁岩氣一役賭博成功,其天然氣價格已經降到中國的四分之一,以及歐洲的三分之一。如果美國在未來五至十年內成為能源大國,並有能力出口天然氣,那麼美元走勢將一直保持強勢,那時候美國債務問題亦不再是危機了。
另一方面,美國的創新能力仍然是舉世聞名,如蘋果公司的iPhone,谷歌的Google Glasses及特斯拉(Tesla)的電動車等等,這些都是震撼世界的新產品。若未來美國在沒有重大債務危機之下,筆者相信美股重回合理水平是很正常的事情。此外,筆者認為美股走勢向好還存在一個原因,就是其他各國的債務問題更大。
單看美國經濟,大家的確可以從雞蛋挑出不少骨頭,但全球資金是以「比較性」眼光去選擇做投資的,此刻歐洲仍未走出債務困擾,中國轉型又不順利,只要把美國跟世界多個大型經濟體系去做比較,可見美股仍是最能給予投資者安穩感覺之地方。