近一年来,中国ZF一直竭力遏制“影子银行”的发展,因其为地方ZF贷款及其他无抵押贷款,如汽车贷款等提供担保,完全游离于ZF监管之外。据摩根大通统计数据显示,目前影子银行总资产已高达36万亿元(合美元5.8万亿)。
上周中国ZF为此推出两大新政,旨在以最大程度限制理财产品的发售。截至3月底,国内银行理财产品规模已达8.2万亿元。
“此次政策的出台是否比以往的措施更加有效还说不准。”Silvercrest资产管理首席战略分析师Patrick Chovanec说。
“ZF一直在说,我们需要有效降低同业银行间和影子银行的信贷风险。显然越来越多的人开始意识到这种风险的存在。但如果看过10月新管理办法实施以来的效果,我们发现新一轮信贷扩张正跃跃欲试,试图振兴整个投资市场。这表明,事实上新政策的实施对影子贷款的扩张几乎没有起到遏制作用。”
拿今年3月ZF强制实施,多管齐下的监管政策来说,就是一个很好的例子,结果导致整个金融市场陷入一片混乱。Société Générale的Wei Yao戏称这是中国有史以来针对理财产品的 “最严厉、最具体的紧缩政策”。
4月的贷款数据对政策的实施效果给我们一个很直观的展示。仅今年4月,相关影子银行总贷款额增加了324%,具体包括委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票和非金融企业融资。
为何中国ZF对影子银行的遏制如此无效?
也许是由于多年来一直通过积极放贷刺激经济增长,中国经济已经过度依赖于新增贷款。一季度国内生产总值的一半来自于信贷投资,这使得中国ZF处于两难境地。为有效刺激经济,中国ZF若采取措施抑制信贷规模,无疑将面临经济疲软的威胁,可如若放手不管任其发展,则将面临不良贷款续增的困惑。
4月份信贷数据表明,尽管中国ZF采取措施抑制信贷规模,市场上不良贷款仍有增无减,结果引人深思。