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• 上周五至目前公告发行4 支企业债，金额30 亿元，其中城投债3 支，金额24 亿元；公告发行3 支公司债，金额
22 亿元。本周企业债公司债总发行额只有52 亿元。
• 城投企业债整体资质较弱，评分均只有5 大档，稍好的是财力略好的区县城投债兖城投债和溧水债，评分为5+，
洛高新债所在高新区财力很弱，评分只有5-。本周溧水债和洛高新债都披露有与商业银行签订了的无条件流动性
贷款支持协议，债项评级都较发行人主体高一级，但此类增信有一定的合规瑕疵，且与担保本质不同的是银行有
很强的主动性，债券投资人无法向银行追索，增信效果较弱，我们均未提升债项评分。
• 非城投江泉债发行人具备一定的区域市场地位，但实际盈利状况一般，未来业绩有增长潜力但仍需观察，投资压
力较大，债务负担上升快，短期流动性偏弱，暂时仍然维持发行人4-主体评分。债券担保人盈利和现金流非常有
限，资产以关联往来为主，且尚难判断其是否作为城投企业受ZF支持以及支持的力度，暂时认为增信作用有限。
• 公司债中，债项资质最好的是岳纸债，发行人受累于行业景气低迷和费用高企，出现亏损，且债务负担较重，短
期周转压力较大，不过作为央企下属上市平台享有较好的外部流动性支持，暂时维持4-主体评分，债券由央企诚
通控股担保后，债项评分提升至3-；一拖是享有ZF补贴，盈利和现金流较为稳定的国有企业，债务负担轻，流
动性充足，评分维持4。南洋是民营电缆生产企业，所在行业竞争激烈，公司财务实力较弱，不过目前债务负担
轻，流动性压力较小，评分为5+。
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中金公司-中国公司债及企业债信用分析周报-130530.pdf
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