贵金属黄金市场需求分析

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    黄金的需求主要由工业需求、珠宝首饰需求和投资需求三部分组成，其中珠宝首饰需求相对稳定，需求主要来自印度、中国两国，两国需求占比超过50%；投资需求主要由依赖黄金作为避险资产相对其他避险资产和风险资产的投资价值决定。
    图1：黄金需求结构

    图2：黄金持续10年的上涨周期

    过去黄金经历了一个长达10年的持续上涨周期，推动黄价格从300美元/盎司攀升至1900美元/盎司，这一波大周期存在它的内在逻辑，即中印经济高速增长条件下黄金消费需求的大幅提升以及流动性泛滥、美元贬值背景下黄金避险需求激增。然而，进入2013年以后，黄金上涨的基础已经开始逆转了。
    首先是黄金消费需求减速。受2008年金属危机影响，作为全球经济发动机的中印两国的经济增速开始出现下滑，2012年经济增速更是分别下降到8%和5%以下。对于中国而言，由于经济进入转型期，从前的增长动力难以持续，经济将进入温和增长期。在这样的背景下，作为财富象征的黄金的需求增速必将大幅放缓。对于印度，全球经济增速放缓导致本国出口额锐减，大量的黄金购买促使经常性账户恶化，ZF不得不用财政手段控制本国的黄金消费。中国和印度两国黄金消费高速增长将成为历史。
    图3：中印两国GDP持续下行

    图4：印度贸易赤字不断增长

    其次是黄金投资需求减速。美国经济自2012年下半年已现稳定复苏迹象，且经济环境远强于欧洲和亚洲，美元指数长期下行的趋势将被彻底逆转，美国国债有望替代黄金成为市场上主要的避险资产，央行购金的意愿也将下降；另一方面，根据我们前面的分析，各国货币政策的空间已经越来越小，未来流动性或将见顶，同样影响黄金投资需求的增长。

贵金属黄金市场需求分析：http://www.tianinfo.com/news/news5171.html

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