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目 录
第一篇 理 论 基 础
第一章 财务报表分析基础理论 … … … … … … … … … … … … … … … … … …( 3 )
第一节 信息不对称理论 … … … … … … … … … … … … … … … … … … …( 3 )
第二节 经典研究学派与财务报表分析 … … … … … … … … … … … … … …( 8 )
第三节 市场基础研究学派与财务报表分析 … … … … … … … … … … … …(17 )
第四节 实证会计研究学派与财务报表分析 … … … … … … … … … … … …(32 )
第二篇 分 析 框 架
第二章 财务报表粉饰与识别 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(41 )
第一节 财务报表粉饰的动机分析 … … … … … … … … … … … … … … … …(42 )
第二节 财务报表粉饰的类型 … … … … … … … … … … … … … … … … … …(47 )
第三节 财务报表粉饰的手法 … … … … … … … … … … … … … … … … … …(51 )
第四节 财务报表舞弊和粉饰的识别 … … … … … … … … … … … … … … …(68 )
第五节 通化金马综合案例分析 … … … … … … … … … … … … … … … … …(77 )
附录 1 上市公司会计信息质量面临的挑战与思考 … … … … … … … … …(105)
附录 2 衍生金融工具与收益平滑游戏 … … … … … … … … … … … … … …(114)
附录 3 财务报表舞弊风险因素有效性分析 … … … … … … … … … … … …(121)
第三章 财务报表分析逻辑切入点 … … … … … … … … … … … … … … … … … …(127)
第一节 财务报表分析逻辑切入点的导入 … … … … … … … … … … … … …(127)
第二节 财务报表分析逻辑切入点的运用 … … … … … … … … … … … …(150)
第四章 财务报表分析逻辑框架 … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(185)
第一节 概述 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(185)
第二节 战略分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(187)
第三节 会计分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(208)
第四节 财务分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(215)
第五节 前景分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(237)
第三篇 分 析 重 点
第五章 资产分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(249)
第一节 资产的确认和计量 … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(250)
第二节 资产分析的难点热点问题 … … … … … … … … … … … … … … … …(256)
第三节 资产分析的误区与 “洗大澡” 的信号发送 … … … … … … … … …(266)
第六章 负债与股东权益分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(289)
第一节 负债的确认与计量 … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(289)
第二节 负债分析的难点热点问题 … … … … … … … … … … … … … … … …(294)
第三节 所有者权益的确认与计量 … … … … … … … … … … … … … … … …(318)
第四节 所有者权益分析中的难点热点问题 … … … … … … … … … … … …(324)
第七章 收入分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(333)
第一节 收入概述 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(333)
第二节 收入操纵陷阱 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(338)
第三节 收入操纵的识别 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(359)
附录 1 第 18 号国际会计准则关于收入确认的指引 … … … … … … … …(367)
附录 2 朗讯财务舞弊案例剖析 … … … … … … … … … … … … … … … … …(373)
第八章 成本和费用分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(384)
第一节 成本和费用的确认与计量 … … … … … … … … … … … … … … … …(384)
第二节 成本和费用分析的难点热点问题 … … … … … … … … … … … … …(390)
第九章 现金流量分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(422)
第一节 现金流量表的解读 … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(422)
第二节 现金流量分析的相关理论 … … … … … … … … … … … … … … … …(433)
第三节 现金流量在财务弹性评价中的运用 … … … … … … … … … … … …(438)
第四节 现金流量与盈利质量的关系 … … … … … … … … … … … … … … …(446)
附录 1 中国移动 2004 年和 2005 年度合并现金流量表 … … … … … … …(455)
附录 2 中国联通 2004 年和 2005 年度合并现金流量表 … … … … … … …(457)
第四篇 分 析 运 用
第十章 追求低成本战略的四川长虹报表分析案例 … … … … … … … … … … …(463)
第一节 战略分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(463)
第二节 会计分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(470)
第三节 财务分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(483)
第四节 前景分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(501)
第十一章 追求差异化战略的青岛海尔报表分析案例 … … … … … … … … … …(507)
第一节 战略分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(508)
第二节 会计分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(514)
第三节 财务分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(523)
第四节 前景分析 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(541)
第十二章 投资决策中的财务报表分析 … … … … … … … … … … … … … … … …(546)
第一节 投资者类型与投资策略 … … … … … … … … … … … … … … … … …(546)
第二节 投资价值估计模型 … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(554)
第三节 厦门机场价值评估案例分析 … … … … … … … … … … … … … … …(575)
第四节 国电电力价值评估案例 … … … … … … … … … … … … … … … … …(589)
第十三章 信贷决策中的财务报表分析 … … … … … … … … … … … … … … … …(604)
第一节 信贷决策中的财务报表分析框架 … … … … … … … … … … … … …(604)
第二节 资信评级 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …(620)
第十四章 管理决策中的财务报表分析 … … … … … … … … … … … … … … … …(653)
第一节 收购兼并中的财务报表分析 … … … … … … … … … … … … … … …(653)
第二节 风险管理中的财务报表分析 … … … … … … … … … … … … … … …(673)
第三节 业绩评价中的财务报表分析 … … … … … … … … … … … … … … …(682)
由于
Broadcom
公司在并购其他三家公司时采用是换股并购的方式 ,以自身股
票和股票期权换取其他三家公司共约 7 750 万美元的股东权益 , 因此并购后
Broadcom
公司的股东权益从8畅43 亿美元猛增至26畅82 亿美元 。 由于并购过程没有现
金支出 , 因此
Broadcom
公司无需通过债务融资来筹集并购所需资金 , 并购后
Broadcom
公司的债务增长幅度较小 ,长期负债 (包括即将到期部分) 只从 210 万美
元增长到 1 460 万美元 。
Broadcom
公司的资产负债率也从 10% 降低到了不到 5% ,
这似乎意味着
Broadcom
公司的信用质量得到了提高 。 但进一步分析我们可以发现 ,
并购行为给
Broadcom
公司带来了约 18畅92 亿美元的巨额商誉 ,占到了并购后总资产
的67% ,而在进行信用质量分析时往往会剔除商誉等无形资产的影响
①
。 如果我们
将商誉剔除 ,那么
Broadcom
公司并购后的资产负债率实际上是上升到了 15% 。 此外 ,我们还可以通过模拟损益表分析
Broadcom
公司的信用质量 。 从模拟损益表中
我们可以发现 ,并购后
Broadcom
公司的营业利润从 1畅1 亿美元急剧下降到 -2 亿美
元 ,这也显示出
Broadcom
公司并购后信用质量的恶化 。 进一步分析模拟损益表 ,
我们可以发现导致
Broadcom
公司营业利润急转直下的主要原因是高达 1畅92 亿美元
的商誉摊销 。 由于
Broadcom
公司采用的是换股合并法 ,因此必须在损益表中确认
9 800万美元的股票期权费用 ,这进一步降低了
Broadcom
公司的营业利润 。
第五节 前 景 分 析
前述理论部分已指出 ,现行财务报表体系是以决策有用观为导向的 ,但财务报
表信息往往只提供了过去的历史数据 ,而决策必定是面向未来的 。 因此 ,以报表中
的历史数据为基础 ,对未来进行前瞻性预测 ,是实现财务报表 “决策有用性” 的关
键步骤 。 例如 ,投资者需要通过预测来作出买入或卖出的交易策略 ;公司管理层需
要通过预测对未来的生产销售作出安排并提出业绩目标 ;分析师需要通过预测表达
他们对公司前景的看法 ;债权人需要通过预测来评估贷款回收的可能性 。 因此 ,分
析人员在经过战略分析 、 会计分析和财务分析之后 ,还需要进行恰当的前景分析 ,
而财务预测是进行前景分析的重要工具 。
一 、 财务预测概述
(一) 财务预测基本思路
财务预测是指基于各种合理的基本假设 ,根据预期条件和各种可能影响未来经
营活动 、 投资活动和理财活动等重要事项 ,作出最恰当的预估结果 ,并将预期的财
务状况 、 经营成果和现金流量变动等信息 ,编制成各项预计财务报表 。 财务预测并
不是凭空臆断的 “空中楼阁” ,而是建立在之前的战略分析 、 会计分析和财务分析
的坚实基础之上的 。 比如分析人员可以通过战略分析了解到公司未来的竞争战略和
公司战略有何变化 ? 是否会影响到公司的营运资本和资本支出的需求 ? 通过会计分