中美央行同时面临政策考验

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当
美国和中国这两个全球最大经济体同时调整政策方向时，出现一些颠簸将是在所难免的。目前看来，至少两国央行调整的方向是相同的。

短期内这可能给投资者带来一些冲击，但从长期看也许能够推动全球增长再平衡。

对于中国来说，采取紧缩性的新举措具有必然性。为应对此前的全球金融危机，中国信贷投放连续四年大幅增长，2008年至2012年间，贷款余额增长了142%。决策者们目前别无选择，只能加强对银行放贷的管制。

美国方面，对于经济前景的乐观预期促使美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)暗示，利率维持在极低水平的时代可能即将结束。Fed表示，不久可能开始收缩其债券购买计价，具体取决于美国经济是否继续走强以及失业率能否降低。

中国和美国均迎来政策转折点可能只是巧合，但不管怎样，这种变化都会令原本可能已经非常高的风险进一步加剧，特别是考虑到两国的举动可能会给彼此带来意料不到的冲撞。目前，投资者已经在担心债券收益率的大幅上升可能拖累美国增长前景，抑制企业信心，并使房地产市场刚刚出现的复苏受阻。

在中国，短期利率出现飙升。银行间拆款利率上周末触及25%。资本流入的放缓是造成中国流动性短缺的因素之一，而资金流入放缓一定程度上正源于人们对美国收紧货币政策的担忧。

中国央行一名官员周二暗示，流动性紧张的局面可能即将结束，称利率高企只是一些短期因素造成的，央行将引导利率回到合理区间。虽然这一表态应该能使金融系统短期压力得到一定缓解，但中国仍需要去杠杆化。

中国经济增长率目前接近20年低点，去杠杆化将加大增长放缓问题的复杂性。中国信贷增长和投资的减弱对于加拿大和澳大利亚等大宗商品出口国是坏消息，中国在亚洲的邻国也将因此受到打击。

不过，美国复苏的增强可能会帮助减轻这一转变带来的冲击。美国经济增长加快可以提振全球需求，同时为中国经济向更可持续和消费推动模式转型争取时间。

当然，情况未必会那么顺利。市场的大幅波动可能带来混乱局面。不过，美国对全球增长的贡献略微增加同时中国的贡献略微减少，也许能使世界经济更趋平衡。

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关键词：美国联邦储备委员会 Federal 全球最大经济体 Reserve 中国经济增长率 美国经济 银行放贷 失业率 经济体 转折点