厦大王亚南经济研究院郭晔（宏观金融，金融制度与金融风险）7月26日在线访谈

好久没来论坛逛了

资料狂人 发表于 2013-7-25 11:32
坛友yezhiyu：
郭老师好，宏观金融方面，就请您谈谈最近的利率市场化吧，贷款下限放开，那上限未放开，如可 ...

坛友yezhiyu，你好，我觉得你的问题提得很好，这确实是近期金融界的一件大事。“利率市场化”或“利率自由化”是我们讲了多少年的话题？17年（1996年放开同业拆借市场利率）？还是更长？早在我读硕士生时就在写这方面的论文，当时还空谈过时间表，呵，现在马上就要接近尾声了。
现在是我国利率市场化接近成功的时期，我预计未来三、五年之内就应完成，目前已放开贷款利率下限，接着就是最后一步：存款利率的上限放开，这些顺序都是参照美国、日本、台湾等国家和地区的成功经验的。不过，我担心的有以下几方面：
1. 贷款利率下限有放开，听起来似乎对现在的银行、企业格局没有什么影响，但是如果长时间不再推出存款利率放开的话，银行之间为了利润考量很可能会进行"合谋"，进一步拉大利差，从而加剧企业的负担。
2. 为什么不放开存款利率？原因很简单，各银行没有准备好，存款保险制度还没有建立，怕形成银行恶性竞争，导致大面积银行倒闭。但是，现在可以去问问那些银行，他们愿不愿意做存款保险制度，答案肯定是不情愿，为啥？因为进一步占用本可以去盈利的资金。
3. 贷款利率放开、存款利率不放开的局面绝不能持续，会很危险，无论对金融领域，甚至对整个经济领域。
4. 存款利率的放开也应该讲究顺序。

资料狂人 发表于 2013-7-25 11:33
坛友゛垨著陽咣：
郭老师，您好，想请问您一下，您怎么看“中国会是下一个日本”这个说法？

坛友゛垨著陽咣，你好，我从来不认为“中国会是下一个日本”，呵呵。。不过，中国经济目前到了一个非常关键的时期，这一点我是认同的，主要关键我个人认为在于两个方面：
1. 过去的几十年里，金融制度改革滞后于经济制度改革，现在到了金融制度改革的时期，如果成功，那么金融制度改革的红利将继续支撑中国的快速经济增长。
2. 急需经济结构调整，当然这个方面我们一直在强调，但是总也落实不好。目前，一些产能过剩的产业已经很难在银行等正规金融体系获得贷款支持，这就是一个ZF想下决心做结构调整的信号。

资料狂人 发表于 2013-7-25 11:33
坛友盛夏的暴雪：
我想请教一下郭老师，当前我国金融界主要存在哪些问题，应当如何治理，特别是地下金融的 ...

坛友盛夏的暴雪，你好，挺高兴你这样直接问我，因为至少认识到我国金融界存在问题。当然，问题是很多了，我们抛开一些政治制度的东东不谈，个人认为我国金融目前存在的两大问题（它们相互关联）：

1. 价格控制，即利率非市场化，这样直接导致了利率的双轨化，资金哗哗地从所谓的正规金融流向高利的非正规金融，在这场资金流动的运动中，参与的人和机构越多，金融体系就越危险。
2. 金融资源的错配，这其实是由上面一个问题直接或间接造成的，包括宏观上，金融资源在正规金融和非正规金融之间的错配、金融资源在国有企业和民营企业之间的错配等；微观上，银行存贷期限错配等，这些都可能将导致金融体系内系统性风险爆发。

yuwenqing111 发表于 2013-7-25 12:50
郭老师好 ， 我想问一下您对即将推出的国债期货的看法。1、国债期货的推出会不会影响股市？会不会分流股市的 ...

你好，国债期货是这两个比较热的一个话题了，对于你的两个问题，

1. 我个人感觉国债期货的即将推出已经对股市产生过影响了，其实经济特别是金融领域，并不是那个事件出来后产生什么影响，反而是在前期大家对它的预期产生的影响更大。这似乎有点像朦胧时期感觉非常强，而捅破窗户纸之后反响反而没有那么强了的道理。呵

2. 国债期货在我国是有过非常惨痛教训的，当年的“327国债期货事件”，相信监管层这次一定会非常小心的。同时，现在的机构投资者应该比当年成熟不少。

yeting2000 发表于 2013-7-25 17:25
郭老师：
      您好！感谢您百忙之中抽出宝贵时间为我们解答问题，我的问题是：当前，我国金融风险的主要 ...

你好，中国的金融体系我也觉得是挺危险的，所以才要做利率市场化等金融改革。近期银行体系内发生了“钱荒”事件，虽然大家都出来解释了，但是那就是一种信号，有的外媒甚至把它称之为中国式的“次贷危机”，尽管听不很不舒服，但是又有一定道理。原因在哪？就在于两个方面*（刚才我好像回答另一位坛友的问题也说到了）：

1. 资金价格（即利率）的管制导致资金价格的双轨。
2.金融资源的错配。

joeson_lee 发表于 2013-7-25 22:03
郭老师，您好，请问目前金融学研究主要用哪些计量软件，比如SAS，MATLAB,R？以及它们的各自特点与优势有哪些 ...

你好，目前金融学研究所用的主要软件有MATLAB、R、SAS、STATA等，其实看你用来做什么（软件合不合适或够不够用），或者个人喜欢。就我个人而言，我一般用的是STATA和R，因为我做宏观金融的，所以都很够用了。R最大的好处是有很多可以调用的现成函数（程序）包，在国外很多做统计的学者喜欢用它，而且他们都会把自己新写的程序包挂上去共享；MATLAB最善于矩阵运算；STATA我觉得最好上手，而且做宏观金融、宏观经济挺好用的。

outworld13 发表于 2013-7-25 23:02
郭老师，您好，请问金融衍生物方面的研究是否应该更多的与人类行为学结合？金融学未来发展的方向在哪里？

你好，我觉得你想得挺好的，金融领域内的很多现象都是传统理论不能解释的，所以才会有行为经济学和行为金融学等交叉领域的出现，社会学、心理学与经济学、金融学的融合，使得理论能够解释更多的经济金融现象。

金融学未来的发展方向在于理论与实践的进一步融合，这句话听起来很熟，文纣纣，但是却是事实。打个比方，我们在金融衍生品中有不少定价理论，如B-S模型，真正能用到现实定价的有几个？所以才会有实验经济学、实验金融学。所以，金融学要想作为一门科学一直发展下去，理论的研究不能太超脱，必须来源于实践也服务于实践。当然了，说得挺容易，做起来挺难的。呵

jocelyn4526 发表于 2013-7-26 07:57
老师您好。在美国近4次量化宽松的过程中，外部政策效应对我国通胀的溢出影响被强烈放大。各种cssci论文从各 ...

你好，理论的讨论始终有不同的声音，这是肯定的，一个事件理论界会从这面、那面地进行讨论，这本身就构成了理论界的所谓“百家争鸣”嘛，呵。。

我觉得对一个经济现象的研究，千万不要有先入为主的结论，比如美国QE对中国（特别是中国的通胀）一定是负面的，先找到可能的影响渠道，收集相应的数据做一些分析，然后再得出结论，并且研究这些结论背后的深层次的原因。

QE对中国（通货膨胀）的影响，我觉得可以抓住两个方面：（1）输入型通胀，及其输入的途径；（2）对我国通胀预期的影响。

jocelyn4526 发表于 2013-7-26 08:10
郭老师您好。后危机时期，四万亿刺激政策的实施，使得财政政策更多的带有了货币化的特征。那么尤其对于危机 ...

你好，很高兴你对FTPL感兴趣，其实这一理论西方理论界一直不被重视，因为“通货膨胀一直或总是一种货币现象”已经深入人心。FTPL的核心在于：通货膨胀的发生虽然表面上看是一种货币过多的现象，但是实质上是ZF财政主动行为所致，因为ZF（赤子）债务逐渐增多、或过多，意欲导致通过征收通货膨胀税来缓解，从而导致了通货膨胀，特别是恶性的通货膨胀，几乎都伴随着前期财政状况的恶化。