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雷达卡
高盛：全球经济周评 10月24日
第三次回落：市场下挫的启示
市场再次大幅回落，这是今年以来市场经历的第
三次类似下挫。虽然每次下挫的准确动因往往难
于识别，但房地产的重新定价以及相关的金融风
险明显是此次市场回落的原因。
鉴于潜在压力的相似性——并且我们可能会重新
对此加以审视——我们通过观察此前两次的市场
下挫（2月和7月）来探究此次市场演变的线
索。最近市场所面临的压力具有此前两次回落走
势的不少特点，如ABX指数重新定价及金融股受
到冲击。
从前两次行情中，可以看出决定此后市场发展走
势的三项关键因素。第一项是金融风险扩大再次
影响到货币市场的程度。第二项是市场对于增长
担忧情绪的蔓延再次感到忧虑的程度。第三项是
应对政策的迅速性和有效性。其中一些方面的状
态良好，一些应予以注意，但发出警报的风险还
没显现。
此次市场回落与前两次的主要不同点在于，市场
现在很清楚美联储正在采取放松政策。但是由于
市场开始体现了下周降息50个基点的某种可能
性，目前对美联储采取应对措施的预期也相应提
高。
总而言之，如前两次一样，风险资产可能能够再
次收复失地。但是我们仍然认为，美国房地产市
场所受到的打击将比预期情况更大且更持久，相
关资产的质量问题也将激化。我们预计，在这种
情况下，不同资产市场走势将继续严重分化。
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