佳能相机拍出公司光明前景

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能(Canon Inc.)今年利润将创历史新高。尽管如此，该公司股票却在最近几个月中几乎跌到年度最低水平。

这是因为佳能是日本最大的出口商之一，有四分之三的销售额来自海外。在这种情况下，佳能比大多数日本公司更易受到汇率波动和美国经济增长放缓的影响。

8月份当全球市场因美国次级抵押贷款危机而发生动荡时，佳能股票是跌幅最大的股票之一。8月16日，该股下跌8.6%，至每股5,400日圆（合现价47.11美元）。

佳能股票周二下跌90日圆，至5,800日圆，跌幅1.5%，较9月3日6,680日圆的近期最高收盘价下跌13%。尽管如此，分析人士仍对佳能前景表示乐观。很多分析人士预计明年全年该股表现都会强于大盘，12个月目标股价将达到近9,000日圆。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)分析师Shin Horie在上周一份报告中指出：“我们认为该股超卖了。”他为该股所定的12个月目标价为7,600日圆。

对佳能股票如此看好的最大一个原因是该公司的强劲业绩。佳能上周证实了其2007年净利润将达5,000亿日圆的预测，这将是该公司连续第八年创收益新高。佳能预计第四季度复印机和打印机业务的利润将达1,905亿日圆，较去年同期增长15%；数码相机这一高盈利业务的利润将达1,088亿日圆，较去年同期增长17%。

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虽然办公设备仍是佳能最大一块业务，但该公司的数码相机销售量却位居世界首位。随着高端数码相机零售价降至普通消费者也可以承受的水平，佳能因高端数码相机的日益流行而获益甚丰。该公司表示，佳能EOS单反数码相机销售情况尤其好，预计今年将发货320万架，较2006年250万架的发货量增长28%。

售价不到1,000美元的单反相机利润极高。照相机的镜头可以互换，可是一旦消费者购买了某一厂家的照相机，他就只有从这一厂家才能卖到可兼容的镜头。而一个镜头的售价就可能达数千美元。

但对很多投资者来说，佳能易受汇率波动影响这一问题是个非常大的负面因素。上周他们的担心不幸成为现实。当时佳能宣布第三季度净利润下降了8.9%，原因是日圆的升值使海外收益兑换成日圆时价值受损。

9月下旬美元兑115日圆，较6月末的124日圆显著回落。纽约汇市周二尾盘美元兑114.69日圆。

和很多其他公司一样，佳能也在极力预防汇率波动所带来的风险，但日圆最近的强劲表现却大大出乎该公司的预料。佳能曾预计美元兑日圆汇率今年不会跌破118日圆。日圆兑美元每升值一日圆，佳能折算成日圆的总销售额就会减少约47亿日圆。

对未来汇率波动的预测很可能也无法令紧张不安的投资者们安下心来。预测各不相同，有些人认为日圆汇率将维持目前水平不变，而有些人认为日圆会继续升值。

但这并不是投资者唯一担心的事情。佳能60%的销售额是在美国和欧洲市场实现的，如果美国的消费者支出转弱，该公司也将受到损害，特别是其数码相机业务。而最近已有迹象表明这种担心并非杞人忧天。

德意志银行(Deutsche Bank)私人财富管理集团的首席亚洲策略师马歇尔•吉特勒(Marshall Gittler)说，美国的消费者需求情况近来一直不大好。他以油价的持续上升以及主要零售商为提振疲弱的销售额纷纷大幅打折促销为例来支持自己的观点。吉特勒还说，尽管日本经济总体上仍在增长，但该国的消费者支出情况也不如一些人预期的好。

消费者支出增速的放缓对数码相机销售造成的打击预计会是最严重的，因为这种产品仍属奢侈品。不过分析师们也表示，仅凭佳能的打印机和复印机业务就足以维持他们对该公司的信心。办公设备的业务模式与数码相机的业务模式相似：如果客户从一家制造商买了打印机，他通常也必须从这家制造商购买其他相关设备，比如说打印机墨盒。

惠誉评级(Fitch Ratings)的行业分析师Naoki Takahashi 说，除非佳能公司犯下大错误，否则该公司利润的持续增长将是自然而然之事。

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