一、日本利率市场化进程
二战后,日本为了尽快从经济不景气中走出,对利率进行了严格的管制,与美国的Q条例类似,1947年日本ZF通过《临时利率调整法》,赋予大藏省和日本银行利率决定权。
20世纪70年代中后期,日本银行业相对萎缩。日本间接融资的比重从1974年94%开始下降,到1983年下降至72%。同时,日本ZF大量发行国债,由于利率受到严格的管制,使得金融机构以低于市场的利率承销国债,日本银行强烈要求ZF放开利率管制。另外,由于日本浮动汇率制度的实施,要求国际资本的自由流动和国内利率根据市场需求自由形成。在这种背景下,利率市场化不可避免。
日本利率市场化从1975年开始,共经历了19年时间才宣告完成。日本利率市场化改革由国债利率市场化开始,先放开存款利率,再放开贷款利率,先长期利率后短期利率,先大额交易,后小额交易。
表1:日本利率市场化改革进程
二、韩国利率市场化进程
战后实行低利率政策,为其企业提供了廉价的资金,使韩国一跃成为亚洲“四小龙”之一。20世纪70年代末,韩国金融业面临金融脱媒压力。由于利率受到管制,银行和存款机构的利率长期低于市场利率,在当时较高的通货膨胀的影响下,利率长期为负值,存款大量流失。
在长期的利率管制下,金融机构缺乏活力,效率低下,金融机构很难利用利率杠杆来调节资金的运用,往往使资金处于低效或浪费状态。
韩国采取低利率与ZF融资的政策,不断增加货币供给量,造成严重的通货膨胀,加上出口的恶化,使一般企业将资金从生产活动转移到不动产等非生产性活动上,造成经济的泡沫。
韩国利率市场化分为2个阶段,1981年至1989年为第一次力量市场化改革的尝试阶段。1988年韩国大规模放开利率之后,韩国市场利率迅速上升,第一次利率市场化改革失败。
第二阶段是1991年开始,至1997年结束"其改革按照渐进式方式,即先贷款,后存款;在贷款利率方面先短期后长期;在存款利率方面先长期后短期,在利率市场化的过程中,伴随着金融市场的逐步完善,与外汇体制改革及金融衍生工具的发展和金融创新配套协调。
表2:韩国利率市场化改革进程
三、台湾利率市场化进程
70年代,随着台湾经济规模的扩大,对外经济关系的变化,利率管制已不能适应经济发展需要,管制利率弊病日渐显著,不利于金融机构利用利率杠杆来调节资金的运用。银行低存款利率导致大量储蓄流向地下金融,而贷款利率被限制在低水平,又造成资金供不应求。资金供求的结构性矛盾,造成地下金融活动猖撅。偏低的利率还使银行个别人员有机会“寻租”。在通货膨胀压力巨大的形势下,银行货币政策的改革和利率自由化成为焦点之一。
表3:台湾利率市场化改革进程
东亚主要国家及地区利率市场化进程浅析:http://www.tianinfo.com/news/news6031.html