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雷达卡
一、核心观点.............................................................................................................. 4
1.本系列报告的核心观点和框架.................................................................................. 4
2.新股发行改革拉开序幕............................................................................................ 4
3.资本市场改革为券商搭建更好的舞台....................................................................... 5
二、股市顽疾倒逼资本市场改革................................................................................. 6
1.投资回报偏低，定价功能扭曲.................................................................................. 6
2. 融资功能不完善，间接成本高................................................................................ 7
3.市场化并购路犹漫漫................................................................................................ 8
4.监管成本高，暗含“隐性担保” ................................................................................. 10
三、新股发行制度改革-牵一发而动全身................................................................... 12
1.新股发行制度是重中之重....................................................................................... 12
2.新股发行制度的历史回顾....................................................................................... 13
发行节奏的紧箍咒-审批制和核准制.......................................................................... 13
通道变迁-中介机构职能的增强.................................................................................. 14
发行定价-交给市场................................................................................................... 15
3.改革方向-迈向高门槛的注册制............................................................................... 16
四、再融资发行制度改革-改革的突破口................................................................... 18
1.增发成为再融资的主要方式................................................................................... 18
2.再融资的门槛是高还是低？................................................................................... 19
3.改革方向-门槛降低，快速配售............................................................................... 20
五、退市制度改革-清理“壳资源”价值........................................................................ 22
1.退市条件过于宽泛.................................................................................................. 22
2.改革路径-细化标准，严格执行............................................................................... 23
六、券商-改革红利受益者......................................................................................... 24
1.创新和改革完善券商业务链................................................................................... 24
2.寻找具有优秀基因的证券公司................................................................................ 25
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招商证券-资本市场改革系列报告之一：正本清源 吐故纳新.pdf
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