化肥行业上市公司半年报总结及8月行业数据点评

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 化肥行业盈利下滑。 2013 上半年国内化肥行业盈利下滑， 上半年化肥行业共实现

收入 4186.84 亿元， 同比增长 10.17% ； 实现毛利 542.86 亿元， 同比增长 4.16% ；
利润总额 171.32 亿元，同比下滑 19.53% 。在上半年国内化肥价格普遍下降的情
况下，化肥行业毛利率达到 12.97% ，同比下降 0.75 个百分点。

 上市公司 中化肥业务盈利能力强于其他业务。 2013 上半年化肥业务在上市公司收

入中的占比达到 55.39% ； 在毛利中的占比达到 71.74% 。 毛利占比高于收入占比，
表明化肥板块盈利能力仍强于其他板块。

 复合肥收入增加。 2013 上半年在化肥行业上市公司化肥业务的收入中， 复合肥收

入 174.79 亿元， 同比增加 23.52% ， 收入占比达到 33.09% ， 已经超过尿素的收入。
复合肥将是未来我国化肥工业的发展方向。

 整体毛利率下降。 2013 年上半年， 上市公司化肥业务的整体毛利率为 18.58% ，

同比大幅下降 6.12 个百分点。尿素、 钾肥毛利率降幅较大， 1H2013 尿素毛利率
达到 22.65% ， 同比下降 7.22 个百分点； 钾肥毛利率达到 52.01% ， 同比下降 15.81
个百分点。

 气头尿素毛利率下降明显。 1H2013 上市公司化肥业务中气头尿素毛利率达到

23.09% ，同比下降 11.36 个百分点，超过尿素整体毛利率的降幅。 国内气头尿素
企业供气量长期不足，开工率偏低，同时化肥用天然气价格逐渐上涨，带来气头
尿素毛利率的下降。

 化肥出口低关税窗口期到来。 根据《 2013 年关税实施方案》， 在化肥出口 淡季，

尿素出口税率下调，出口 基准价上调； 二铵出口税率下调，出口基准价上调， 同
时出口淡季延长一个月 （ 5 月 16 号至 10 月 15 号）。 以上出口 关税新政的实施，
有望使 2013 年化肥， 尤其是磷肥的出口 状况得到一定改善。 5 月 16 日开始磷肥
进入出口 低关税窗口期， 7 月开始氮肥进入出口窗口期， 目前化肥价格处于较低水
平，随着化肥出口窗口 期的到来，化肥价格将获得支撑。

 未来主要关注的事件：天然气价格进一步调整、 天然气利用政策、 产品及原料价

格价差变化、 化肥出口情况。气价上涨将增加气头尿素企业的成本压力，同时工
业用天然气的限制使用， 也将降低气头尿素企业的开工率， 对煤头尿素企业而言，
他们的成本优势将得以显现。此外出口 关税税率的下降，将有助于在化肥出口 窗
口期化肥出口 状况的改善， 这将对国内化肥价格形成支撑。 给予化肥行业“增持”
投资评级。

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关键词：上市公司 化肥行业 行业数据 半年报 上市公 上市公司

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