发帖
雷达卡
报告摘要：
一、本周小结：
本周的基本面变化仍然偏正面，如水泥价格已突破去年旺季高点；汽车销量虽然已过旺季（进入10月环比已开始下滑），但10月前两周销售同比仍在30%以上；10月中旬发电量虽然同比增速有所下滑，但是环比改善服务仍然好于季节性，等等——总的来看，目前的中观行业变化给我们的启示是：“崩盘”和“断崖”的担忧大可不必，当然“暴发式增长”也不必指望。因此，如果不以周期“大起大落”的心态去观察现在的基本面，目前的宏观经济其实是处于一种非常正常和健康的运行环境之中，这应该是好事才对。
但本周A市场表现疲弱，负面因素不是来自基本面，而是来自市场开始重新担忧“钱荒”，以及即将召开的三中全会是否会低于预期。近期央行操作偏谨慎，已连续两周“净回笼”，上周资金利率明显上升，这让投资者产生了“钱荒”再次来袭的担忧；另一方面，自贸区、土改、国企改革等主题投资热点近期也明显退潮，投资者开始担心三中全会会低于预期。
站在现在的时点，我们认为从现在看到年底，市场弥漫的这种悲观预期并不会兑现，未来更可能出现的是负面预期的“纠偏”，原因在于——
（1）目前的流动性环境和6月“钱荒”时发生的背景完全不同，不必对未来的流动性过于担忧。考虑到10月外汇占款可能会继续增长，因此央行本周在有逆回购到期的情况下，选择暂停公开市场操作，应该是防范流动性过松，但并没有刻意收紧的动作。反观6月外汇占款减少412亿，而央行仍在当月发行三月期央票，并进行正回购操作，当时的政策要比现在的“无为而治”明显紧得多。此外，6月下旬面临理财产品集中到期，而目前并无这个风险，在本周企业所得税集中上缴国库的短期冲击结束后，接下来两个月并无较大资金缺口。最后，美国前期的ZF关门事件以及近期的就业数据低于预期，都使得QE退出的预期不断延后，海外因素对国内流动性在短期内也不会产生负面冲击。
广发证券_定期报告_正能量将“纠偏”负面预期____陈杰__.pdf
(719.99 KB, 需要: 1 个论坛币)
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
