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雷达卡
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尽 管我自认为是一名反向投资者，但偶尔我发现自己也赞同“普遍智慧”。现在，我发现自己很认同全球股市中普遍存在的悲观观点。我对中国股尤其感到悲观：依我所见，中国股理应彻底动荡一番。 因此，ProShares公司最近的一项声明让我感到很振奋。该公司宣布，刚刚在美国推出一只交易所交易基金(ETF)，使投资者能在中国股票下跌时赚钱。 这只基金名为“Proshares超短新华富时中国25指数”(UltraShort FTSE/Xinhua China 25)，在美国交易所(Amex)上市交易，代码为FXP。该基金能够产生与基础指数走向相反的回报，但杠杆比例为200%。这意味着，如果指数下跌10%，你就可以赚取20%的回报，以此类推。该基金今年11月8日开始上市交易，手续费率为0.9%。 我发现这种做空基金非常简单，一点也不复杂。这是最近推出的很多新指数或者追踪基金中的一只。我认为正是这些基金将革新我们的投资理念。 所有这些“反向ETF”的结构都围绕着一个非常简单的想法：它们在股市中使用期货，而非空头头寸。这些期货合约的杠杆程度非常高，因此，这些基金拥有大量多余现金可以投资于债券，利用债券的收入支付期货合约费用、管理费用以及派发红利。 当然，这种基金也有其劣势。与传统ETF相比，这些做空型ETF的追踪误差更大，因为期货比股市更难控制。 然而，英国国内现在出现了一些替代产品。例如，法国兴业银行(SocGen)刚刚推出了一系列追踪中国/香港两个主要股市的备兑认沽权证——如果市场下跌，投资者就赚钱。 我最青睐的基金叫做SM43，它的做空对象是中国所谓“民营”企业巨头组成的香港恒生中国企业指数(HSCEI)，杠杆比例为1.8倍（参见http://uk.warrants.com）。然而，这些权证的到期期限不满一年，日定价也比美国ETF复杂得多。 即便如此，法国兴业银行仍然有资格获得“最简单做空基金”奖——这就是它推出的“富时100做空权证”（FTSE 100 Bear Certificate，代码为S599）。该基金追踪富时100指数，指数每下跌1%，你就能获得1%的回报。 对于像我这样喜欢冒险的投资者而言（已经拥有分散的投资组合，而且不希望进行对冲），缺乏杠杆是其劣势之一。我喜欢非常高的杠杆比例，200%是最低限度。 因此，我更喜欢法国兴业银行的三年期和六年期“全球指数做空加速器”(Global Index Bear Accelerators)：SN01和SN03。我非常喜欢三年期的SN01，如果全球三大股指——富时100、标普500 (S&P 500)和道琼斯欧洲股票50指数(DJ Eurostoxx 50)之中，有一个指数下跌2.5%至30%，该基金就能获得8倍的回报。如果这些指数上升，投资者的损失仅限于指数的上涨幅度。 但投资者需要记住，这是一个三年期产品，其设计结构规定在2010年1月底一次性支付回报——这意味着日定价并不一定反应其杠杆程度。 在更短的期限内，投资者可以利用法国兴业银行的备兑权证——该公司推出了很多做空权证，期限从3个月到1年不等，如果富时100指数下跌，这些权证将提供巨大的获利杠杆。 但要想从熊市获得最大回报，投资者可以考虑法国兴业银行推出的上市交易的差价合约(CFDs)。与传统差价合约相比，这些是压注6个月以内市场走向的一种相对安全的方法，不过杠杆比例可能会很高。 因此，为了看看这些基金最近数周到底赚了多少钱，我比较了一只上市交易的差价合约、一只法国兴业银行备兑认沽权证、富时100做空权证和三年期做空加速器的表现。 自富时100指数10月12日创下6730近期高点以来，到11月16日，该指数已经下跌到6291点——跌幅达6.5%。哪只做空产品回报最高也就很清楚了（见表格）。 不过，我不得不认为，这些产品——除了做空权证之外——对于私人投资者而言太过复杂。它们的期限要么太短，要么太长。投资者需要的是一种开放式投资工具。我还意识到，与美国反向ETF收取不足1%的年费相比，这些基金的费率较高。因此，我觉得自己非常喜欢“iShares英国指数关联金边债券ETF”(iShares UK Index Linked gilt ETF)等做空工具的简单易懂，不过，据称Deutsche DBX即将推出一些指数型基金，使投资者能够“反向追踪”（也就是做空）DRAX波动性指数和道琼斯欧洲股票50指数。 上述ETF追踪与指数关联的金边债券。过去6周，该基金产生了3%的正回报，年费比例仅为0.2%。该产品没有杠杆，投资者买的是一个无法令人兴奋的产品，但是它简单、费用低，而且与股市负关联。因此，从长期角度看，投资者永远不会损失。 看这篇文章里边的投资想法确实不错！ 同时担忧在看跌中国股市的同时，投资人是否会积极地想尽一切办法来干预股市向着对他利好的方面转化！ 想想中国今天人民币汇率的上浮就跟一些国家的投资基金看涨人民币并有一些投资人做出外部操作一样啊！ 我想我们也是时侯用对冲基金来做空美元的时候，来把欧元做成世界性货币，进而扩大人民币的世界货币影响。 |
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我觉得现实中操作这样的etf没有那么简单吧。
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