莫尼塔2008年经济展望分析

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2007-12-12 12:58:00 上传

莫尼塔2008年经济展望分析
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<br/></p><p>莫尼塔2008年经济展望综述如下，请参考： <br/>  <br/>中国经济在2007年继续保持了快速的发展，但在许多方面经历着深刻的变化。首先是出口的增长前景发生了明显的改变，全球贸易保护主义盛行，国际上要求人民币升值的政治压力日益增加，而过去几年净出口对中国经济成长的拉动都在3%以上；其次是受到能源和自然资源等环境条件制约，投资政策、产业政策以及财税政策都在调整，将推动中国经济逐渐转型，改变过去粗放的依靠数量扩张的增长模式；第三是中国的劳动力供给结构可能接近一个拐点，中期通胀压力上升，对货币政策提出了更高的要求；第四是中国正在从单纯商品出口走向资本出口，下一阶段的一个发展重点可能是中国的金融体系和全球金融体系的融合。  面临这些深刻的变化，2008年可能是中国一个崭新发展阶段的开始，历史上韩国和台湾的经验显示在人均GDP从2000到8000美元的这一阶段都伴随着投资和消费快速成长以及本币较快升值，中国的经济增长质量有望明显改善。 <br/>  <br/>要判断2008年中国经济的走势，首先要分析外部需求对国内增长的影响。美国经济在明年将继续减速，地产和金融市场还没有恢复元气，对就业和消费的冲击如期而至。ISI估计美国在明年将面临半个百分点的就业增长，一个百分点的生产率增长，因此实际GDP增长1.5%。由于中国对美国的出口主要以消费品为主，因此中国对美国的出口在明年将继续下降。另外我们认为欧盟经济也将在明年略有放缓。以现行汇率计算，美国、欧盟和日本一共占了全球70%的GDP。 <br/>  <br/>那么全球减速对中国到底有多大影响呢？今年前三季度，外贸顺差占了GDP的8.5%，贡献了名义GDP增长的四分之一。出口的增加值占了GDP的17%。因此10个百分点的出口下降会将GDP拉低1.7个百分点。另外我们计算发现，如果考虑进间接影响，至少四分之一的工业产出是为了出口所用。我们预计2008的出口增长回落而进口加速，GDP实际增长10.2%。 <br/>  <br/>快速的城市化和经济结构的调整将继续支持固定资产投资（FAI）的增长。ZF对可持续发展和环境政策的认识意味着投资政策、产业政策和财税政策都将逐渐调整来推动投资结构的转变。我们认为对FAI的支撑点包括房地产、部分制造业、基础设施、节能环保和资源能源的开采。但是我们必须清醒地认识到，有的投资建厂还是为了出口。我们估计制造业投资的四分之一、总投资的11%是与出口相关。我们估计FAI将从今年的26%略微减速至明年的24%。 <br/>  <br/>价格方面，资源、能源以及劳动力价格将在未来持续上涨。从需求方面看，收入提高和再分配将改变消费和通胀的结构。今年肉类价格的上涨，在饲料和疾病的背后，是农村劳动力成本的上涨超过生产率。另外，今年过快的货币信贷增长也会为明年的通胀准备了燃料。但是在高涨的通胀背后，我们也注意到明年出口的减速及伴随而来的产能过剩将抑制明年核心通胀水平。我们估计明年的通胀将前高后低，CPI在全年上涨4.3%。 <br/>  <br/>人民银行在明年将继续执行稳中偏紧的货币政策。目前的负利率要求人行继续加息。但是由于美联储将继续减息，美元与人民币的息差迅速消失，再加上人民币加速升值的预期，人行在明年升息的幅度受到局限。我们估计人行还有三次加息的空间，将1年期贷款利率升至8.10%。为了防止货币信贷增长过快，人行将继续进行数量紧缩。由于对冲成本的上升，人行可能更多地使用提高准备金率的手段。我们预计人民币升值至￥6.84/$。 <br/>  <br/>对于宏观背景的把握会有助于我们发现新的投资主题。我们认为明年的投资机会在于：较少受到出口减速影响的、属于非贸易的行业，如金融、地产；获益于人民币升值或者美元贬值的行业;获益于经济结构调整和政策支持的行业，如节能环保。<br/></p>

[此贴子已经被作者于2007-12-12 13:00:55编辑过]

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关键词：经济展望 莫尼塔 经济结构调整 经济增长质量 固定资产投资 人民币升值 中国经济 通胀压力 保护主义 货币政策