[求助] 货币政策如何影响货币市场和资本市场？

    如果你要做货币政策分析的话，你要注意，在分析货币政策的利率传导机制的时候，决定总需求的关键变量是实际利率，因为当前的理论一般都假定人们没有货币幻觉。而造成经济周期波动的主要因素是投资的波动，投资的波动又是由长期实际利率所决定的，因此货币政策制定中要控制的主要变量是长期实际利率。

以下是我从一篇学术论文中摘下的一句话:

在货币政策中,利率传导机制过程如下：基准利率改变-->货币市场利率-->资本市场利率改变-->居民、企业储蓄、消费改变-->货币政策最终目标

您认为这句话正确吗？

    这句话是没错的。

     应用于美国的情形，基准利率是银行间同业拆借利率（美国叫联邦基金利率），货币市场利率是短期（如三个月）国债利率，资本市场利率指长期债券利率（如公司债）。按照利率的期限结构理论，长期利率取决于当前短期利率与预期未来的短期利率，因此，短期利率变了，长期利率自然也会变。但是这里不存在一个时间先后的问题，因为金融市场的调整是瞬间的。

     或者说，货币政策操作也可以直接作用于长期利率。比如，在公开市场操作中，央行买入长期债券，则可以立即影响资本市场利率，即长期利率会下降。但随着人们对于财富的合理分配，货币市场利率也会发生变化。

     再举一例，央行买入长期债券的同时卖出短期债券，总的货币供给不变，但长期债券的价格会上升，短期债券价格下跌，即长短期利率会分别降低和上升。但是，价格的变化必然会使得公众重新配置他们在不同资产上的财富，因此公众会减少对长期债券的需求，增加对短期债券的需求，从而使相关利率再次发生变化。当然，影响这种调整的因素是非常复杂的，不仅仅是当前价格因素，还涉及到预期。但一般而言，达到均衡时，长期利率都是要高于短期利率的，因为要考虑到风险溢价。

我觉得，货币政策从货币市场传导致资本市场，依靠的是同时参与了这两个市场的经济主体（比如：商业银行，企业，个人），他们通过在这两个市场中的行为来传导货币政策，行为的改变不需要时间吗？为什么说是“瞬间”呢？

      所谓的利率，无论货币市场的还是资本市场的，就是指你放弃流动性，用现金去购买一种金融资产时所要求的回报。当货币政策的变动使得你口袋中的货币多了，你会考虑究竟是将多余的货币投到货币市场还是资本市场呢？而你的选择就将决定两个市场中金融工具的价格，也即两个市场的利率。

以下是引用supermarket在2007-12-22 23:40:00的发言：

我觉得，货币政策从货币市场传导致资本市场，依靠的是同时参与了这两个市场的经济主体（比如：商业银行，企业，个人），他们通过在这两个市场中的行为来传导货币政策，行为的改变不需要时间吗？为什么说是“瞬间”呢？

        因为经济主体在重新配置财富的时候。是同时考虑货币市场和资本市场的，你不能说谁先谁后。

    我们这里说的“货币市场”是相对于资本市场而言的，是指短期金融工具交易的市场。这和IS—LM模型里分析的“货币市场”是不同的。

我举一个例子来分析，您帮我看看对不对

例如，央行高价回购国债，于是国债市场的利率下降，由于这时公司债券的利率较高，所以大家将多余的流动性投入长期债券市场，导致长期债券市场价格上升，利率下降

    对的。情况也可以反过来。总之，均衡时的各种资产的价格主要要看公众的偏好。一个极端的例子是，当处于流动性陷阱时，无论央行发行多少货币，公众都不愿意拿去购买短期或是长期债券（因为预期悲观），利率因此始终降不下来，货币政策因此无效。