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[宏观经济学政策] [求助] 货币政策如何影响货币市场和资本市场? [推广有奖]

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danel6988 发表于 2007-12-22 22:36:00
    如果你要做货币政策分析的话,你要注意,在分析货币政策的利率传导机制的时候,决定总需求的关键变量是实际利率,因为当前的理论一般都假定人们没有货币幻觉。而造成经济周期波动的主要因素是投资的波动,投资的波动又是由长期实际利率所决定的,因此货币政策制定中要控制的主要变量是长期实际利率。
[I]In a time where the sun descends alone I ran a long long way from home to find a heart that\'s made of stone I will try I just need a little time to get your face right out of my mind to see the world through different eyes [/I]

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supermarket 发表于 2007-12-22 23:11:00

以下是我从一篇学术论文中摘下的一句话:

在货币政策中,利率传导机制过程如下:基准利率改变-->货币市场利率-->资本市场利率改变-->居民、企业储蓄、消费改变-->货币政策最终目标

您认为这句话正确吗?

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danel6988 发表于 2007-12-22 23:23:00

    这句话是没错的。

     应用于美国的情形,基准利率是银行间同业拆借利率(美国叫联邦基金利率),货币市场利率是短期(如三个月)国债利率,资本市场利率指长期债券利率(如公司债)。按照利率的期限结构理论,长期利率取决于当前短期利率与预期未来的短期利率,因此,短期利率变了,长期利率自然也会变。但是这里不存在一个时间先后的问题,因为金融市场的调整是瞬间的。

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danel6988 发表于 2007-12-22 23:33:00

     或者说,货币政策操作也可以直接作用于长期利率。比如,在公开市场操作中,央行买入长期债券,则可以立即影响资本市场利率,即长期利率会下降。但随着人们对于财富的合理分配,货币市场利率也会发生变化。

     再举一例,央行买入长期债券的同时卖出短期债券,总的货币供给不变,但长期债券的价格会上升,短期债券价格下跌,即长短期利率会分别降低和上升。但是,价格的变化必然会使得公众重新配置他们在不同资产上的财富,因此公众会减少对长期债券的需求,增加对短期债券的需求,从而使相关利率再次发生变化。当然,影响这种调整的因素是非常复杂的,不仅仅是当前价格因素,还涉及到预期。但一般而言,达到均衡时,长期利率都是要高于短期利率的,因为要考虑到风险溢价。

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supermarket 发表于 2007-12-22 23:40:00

我觉得,货币政策从货币市场传导致资本市场,依靠的是同时参与了这两个市场的经济主体(比如:商业银行,企业,个人),他们通过在这两个市场中的行为来传导货币政策,行为的改变不需要时间吗?为什么说是“瞬间”呢?

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danel6988 发表于 2007-12-22 23:40:00
      所谓的利率,无论货币市场的还是资本市场的,就是指你放弃流动性,用现金去购买一种金融资产时所要求的回报。当货币政策的变动使得你口袋中的货币多了,你会考虑究竟是将多余的货币投到货币市场还是资本市场呢?而你的选择就将决定两个市场中金融工具的价格,也即两个市场的利率。
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danel6988 发表于 2007-12-22 23:44:00
以下是引用supermarket在2007-12-22 23:40:00的发言:

我觉得,货币政策从货币市场传导致资本市场,依靠的是同时参与了这两个市场的经济主体(比如:商业银行,企业,个人),他们通过在这两个市场中的行为来传导货币政策,行为的改变不需要时间吗?为什么说是“瞬间”呢?

        因为经济主体在重新配置财富的时候。是同时考虑货币市场和资本市场的,你不能说谁先谁后。
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danel6988 发表于 2007-12-22 23:49:00
    我们这里说的“货币市场”是相对于资本市场而言的,是指短期金融工具交易的市场。这和IS—LM模型里分析的“货币市场”是不同的。
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supermarket 发表于 2007-12-23 00:01:00

我举一个例子来分析,您帮我看看对不对

例如,央行高价回购国债,于是国债市场的利率下降,由于这时公司债券的利率较高,所以大家将多余的流动性投入长期债券市场,导致长期债券市场价格上升,利率下降

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danel6988 发表于 2007-12-23 00:07:00
    对的。情况也可以反过来。总之,均衡时的各种资产的价格主要要看公众的偏好。一个极端的例子是,当处于流动性陷阱时,无论央行发行多少货币,公众都不愿意拿去购买短期或是长期债券(因为预期悲观),利率因此始终降不下来,货币政策因此无效。
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