2007 年12 月19 日 研究员聂秀欣
1、 行业回顾:自06 年2 月本轮低点以来,钢铁行业的景气处于回升期,粗钢生产增速下滑到
20%以下的水平,粗钢国内表观消费和产量增速之间的缺口呈缩小趋势,上升周期中的钢
铁板块交给了投资者满意的答卷,今年以来,钢铁板块表现超越大盘50 个BP。
2、 08 年展望:供给中的原材料成本上涨因素及需求中的出口政策因素,将成为影响行业运行
的主要因素。预计08 年粗钢产量增长约13%,消费增长约14%,可以实现供求基本平衡。
行业运行将呈现:景气上升中的高成本、高钢价的特点。在这一阶段,产品结构差异带来
的盈利能力的差异将被拉大,产品分工更加清晰,行业内的并购重组将继续升温。
3、 成本因素:不会成为行业盈利增长的绊脚石,第一,02 年以来的成本上涨远高于钢价的上
涨,而行业盈利重心却不断上移;第二,钢铁工业生产效率的提升、产品结构的调整可以
在很大程度上降低生产成本;第三,08 年,若按铁矿石上涨30%、焦炭和煤炭上涨20%计
算,钢材成本大致上涨586 元/吨,相当于07 年长材价格的16%,板材价格的12%,我们
认为,2008 年钢材价格要实现如此涨幅并不困难。
4、 行业估值:目前,钢铁行业PE 相对市场平均不足0.6 倍,而行业处于盈利上升阶段,可以
给予钢铁股较高的估值,估值水平仍有较大的提升空间。
5、 投资策略:在行业的高成本、高钢价阶段,建议对成本驾驭能力强、产品竞争能力强及有
并购重组预期的公司格外关注,包括: