现在是比08年更好的债市良机？

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比较赞同里面的观点“很多人用投资股票的逻辑来理解债券市场，这个是不对的。 股票的投资逻辑，主要是靠买入，等待价格上涨。 债券的投资逻辑，主要是要吃票息。 更详细点说，是在管理好信用风险的基础上，尽可能获得高票息，同时适当运用杠杆等交易手段。” 城投债的投资就充分说明“管理好信用风险的基础上，尽可能获得高票息”。
所以觉得对于保险资金来说是配置的时机，来年保险公司的业绩就有了安全垫。


文/新浪财经专栏作家 谭昊
　　12月以来，债券市场忽然成为整个投资界关注的焦点，一方面近段时间债券价格下跌较多，带来不小震动；另一方面，更多人关心的是，投资机会窗口是否已经打开？
　　前几天，RIH会员、安信证券首席经济学家高善文[微博]博士发布万字长文《债券之殇》，更是将讨论进一步推向高潮。
　　周末，我与RIH会员、南方基金固定收益部负责人李海鹏进行了交流。他的观点与高善文先生既有相同，亦有分歧。
　　两位牛人独立思考的观点，我将分别予以呈现。相信一定能对你的债市投资有所帮助。
　　以下为我与李海鹏的对话精华。
　　一、李海鹏认为，近段时间的债券市场价格调整主要是三个原因 1、久涨必跌。2011年三季度到今年，债券市场差不多走了两年的牛市，很多债券的回报率已经从六点多降到了四点多，已经积累了相当的泡沫。 2、央行货币政策的调整。
　　3、非标资产对标准化债券的挤压。不单是银行，包括保险、投资公司等，都在卖掉低收益的标准化债券、买入收益更高的非标资产如信托等。
　　二、 很多人用投资股票的逻辑来理解债券市场，这个是不对的。 股票的投资逻辑，主要是靠买入，等待价格上涨。 债券的投资逻辑，主要是要吃票息。 更详细点说，是在管理好信用风险的基础上，尽可能获得高票息，同时适当运用杠杆等交易手段。
　　三、很多人说现在是债券的冬天，但李海鹏认为，现在可能恰恰是投资债券最好的时候。上半年债券牛市的时候，那个时候大部分品种的预期回报在5%左右，而现在普遍达到6%-7%的水平。稍微加一点杠杆，就能超过8%。
　　从这个时点往后看，即使市场价格不涨不跌，债券的预期回报也能达到8%-9%区间。 比如三年期的酒泉钢铁债，8%的票息；云南玉溪转卖的城投债，8.2%的票息。
　　四、高善文博士提出两个观点，1、短期债券市场的利率接近阶段性顶部。2、中长期利率中枢还会不断上移。
　　李海鹏表示，对第一个观点赞同，对第二观点持保留意见。 从国际利率市场化的经验来看，一般利率市场化的前期，利率是上升阶段。但长期来看，利率水平取决于宏观经济。 目前中国的资金流入最大的两块是地方ZF融资平台与房地产开发。事实上，也只有这两块能够承受高利率。

　　其他企业基本都扛不住。但那些企业其实才是解决就业问题的主体。所以高利率维持下去，对实体经济的伤害会很大。
　　比如最近他跟一个大型央企的朋友聊，现在发债的利率要达到6%，他们已经觉得不能接受而放弃了。
　　所以中长期利率的走势还需要观察，观察接下来中国经济转型和改革的情况。一旦中国经济转型成功，ZF融资平台和地产的比重下降，利率是不可能一直维持如此高水平的。
　　五、债券市场的投资机会。从时机上来看，李海鹏认为目前已经进入一个很好的时机。某些品种在当下这个时点的静态收益率都已经达到9%，这种情况在2005和2008年都没有见到过。
　　而最佳投资标的为高等级、中短期的信用债。 想看更多李海鹏、高善文等RIH会员关于此次债市投资机会的讨论，请关注微信公众号RIH118。

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关键词：中国经济转型 央行货币政策 首席经济学家 利率市场化 微信公众号 新浪财经 保险公司 投资股票 价格下跌

可是个人怎么投资呢？

“李海鹏认为，近段时间的债券市场价格调整主要是三个原因 1、久涨必跌。2011年三季度到今年，债券市场差不多走了两年的牛市，很多债券的回报率已经从六点多降到了四点多，已经积累了相当的泡沫。”
同意这个。好多债券一年期都六点几了，国家不是要金融改革，逐步放开 存贷款利率吗？国外的资本相对便宜一些。利率低。如果逐渐放开，怀疑现在的情形会改变。

非常同意不能用股市的逻辑来考虑债券市场。债券的票息是稳定的现金流来源，这点很重要；不考虑再投资收益的话，债券的潜在现金流是可以预测的；在控制好杠杆和信用风险时，可以放大未来现金流。故而，债券市场越熊，越值得投资。