对外投资公告点评:横向开拓、模式创新,2014“马上有扩张” 查看PDF原文
研报日期:2014-01-06
投资要点:
维持“增持” 评级,目标价50 元。公司全国扩张力度不减,并开始从水处理领域延伸至固废处理,着力打造全面的环保平台。上调2013-14 年盈利预测11%、20%,预计2013-15 年EPS0.97/1.37/1.92元。根据相对估值法,给予公司14 年动态估值37 倍,目标价50 元。
1 月4 日公司公告分别投入注册资金6000 万和2 亿成立“湖北汉源环境”和“上海云峰碧水源”,我们认为:
(1) 厚积薄发进军固废领域:合资公司整合了专业团队及雄厚的股东资源,基于武汉建成的固废示范工程,拓展华中地区固废市场。我们判断公司前期已具备了充分的市场资源和项目储备;
(2)模式创新:公司首次联姻地产龙头,这不仅意味突破上海地区,更是对“环保+土地开发”的创新性尝试,实现环境效益与社会效益的最佳结合;
(3)地埋式水厂是亮点:近两年来地埋式水厂在广州、昆明、北京等大城市纷纷亮相,最大优点在于环境效益高、节省拆迁费、避免周围土地贬值。我们认为,市场化的、多赢的商业模式不仅可复制性强,而且将带来需求的加速释放。
近期公司股价随创业版调整,对2013 年业绩的不确定是下跌另一原因。根据深交所规定,预计本周大概率将披露业绩预增公告。我们从市场需求和公司扩张步伐两方面判断,未来两年公司订单饱满,2013年业绩确定性较强。我们认为风险释放期已过,业绩无需过多担心。
风险因素:扩张进度低于预期、回款进度低于预期、系统性风险