宏源证券-万华化学深度报告--重新认识万华化学-140117

相似文件 换一批

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

目录  
我们与市场不同的观点： .................................................. 2
一、公司简介及股权结构 ............................................................... 7
（一）万华化学：国内唯一 MDI 生产商，八角项目 14 年底投产 ........................................................................... 7
（二）公司股权结构：实际控制人为烟台市国资委 .................................................................................................. 9
二、MDI 业务将会平稳增长 ................................................................. 10
（一）MDI 供给有序增长 ......................................................... 10
1、MDI 生产技术壁垒高，处于寡头垄断市场 .................................. 10
2、未来全球 MDI 新增产能主要集中在我国 ........................................................... 10
（二）预计 MDI 年需求量新增 30-40 万吨，供需将维持平衡 ........................................ 11
1、国内 MDI 主要用于冰箱冷柜、浆料和制鞋等 .............................................. 11
2、下游需求平稳增长 ............................................ 12
3、未来供需预测：预计仍将维持平衡 ............................................. 13
4、MDI 价格回顾：2011 年 11 月是行业转折点，价量平衡实现利益最大化 ............................................ 14
（三）与同行业相比，公司 MDI 具备三方面优势 ..................................... 15
三、八角工业园项目提供业绩向上弹性 ................................................................. 16
（一）丙烷脱氢制丙烯成本优势突出，洞窟和深水码头是两大亮点 .......... 17
1、环氧丙烷用于生产聚醚，形成 MDI+聚醚的组合料销售模式 .................................... 18
2、MTBE 原材料来自 LPG 中的 C4，成本优势突出 .......................................................... 19
（三）产业链优势之二：丁醇内部消耗，避免了行业的激烈竞争 ................................................... 20
（四）产业链优势之三：丙烯酸及其酯的最终用于生产 SAP 和水性涂料树脂等，消费品属性一定程度减弱了
化工品的波动性 ............................................................................................................................................................ 23
四、盈利预测与投资建议：2014 年底八角项目投产，公司盈利能力再上新台阶，建议买入 ................................ 25
（一）财务分析：管理费用率稳定，2014 年财务费用不会大幅增加 .................................................................... 25
（二）八角项目的六大“亮点”，成本优势突出 ......................................................................................................... 26
（三）盈利预测：预计八角项目新增营业收入 180 亿元，净利润空间 21 亿元 ................................................... 26
（四）长期成长性分析：2015 年不是终点，而是新起点 ....................................................................................... 27
（五）投资建议：买入评级，目标价 28 元 .............................................................................................................. 27

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏0 回帖

关键词：宏源证券 深度报告 寡头垄断市场 利益最大化 实际控制人 宏源证券 化学 万华

本人看好万华化学的长期投资价值，目前股价处于短期高位，回落后可接入长期持有！