东南大学经管院刘晓星（金融市场、金融工程与风险监管）2月14日在线访谈

刘老师您好，我想请教一下有哪些模型可以对影子银行的风险进行度量？目前关于影子银行的定义并不统一

刘老师，您好。我想咨询您一下，对于设计符合我国国情的“最优存款保险限额”这一问题，您觉得运用金融风险模型求均衡解，是否具有可行性。您感觉对于研究这一问题，从哪方面切入比较好呢？谢谢

老师您好，我有两个小问题求助:1、M2与人民币存款余额+M0关系；2、基础货币与M1关系··最近苦恼呢

国内互联网金融的兴起可否理解为利率市场化的助推器？美国也有类似余额宝的互联网产品，Paypal曾推出过。但在金融危机后这些产品基本销声匿迹。中国会“重蹈覆辙”么？

去年以来银行流动性偏紧，而M2的供给又是同期的最高水平，在您研究的课题中有“全球化条件下流动性冲击金融系统稳定的传导扩散机制及其监控研究”这一题目，刘老师能够结合您的研究，谈谈造成宏观流动性和银行流动性背离的原因，以及传导机制

刘老师，您好：有两问题，恳请老师指点：
1： 13年国内利率市场化进程开展迅速，随着自贸区（上海）的成立，14年汇率市场化进程会主导全年的流动性吗？ 您对汇率开放有何预期？开放后会对国内的金融体系有什么影响？尤其是对风险资产定价方面？
2：有人说美QE逐步退出后，国内的固定资产，主要指房地产会泡沫破裂，这样说的逻辑是什么？您怎么看这个问题？

刘老师你好，
2005年之后房地产和股市的共同繁荣的根本原因是什么？跟外来资金有关吗？
此后房地产和股市还会出现共同繁荣的情况概率大？还是出现交替的概率较大？

各位下午好，很高兴和各位做些交流。

就第一个问题：您对现在十分火热的互联网金融的发展有什么看法？您认为金融学中的风险模型对现实经济危机的预测效果如何？提出以下看法。

中国互联网金融在2013年的井喷式发展既符合来自融资者与投资者的需求，也与我国目前有限的投融资产品渠道、利率市场化改革尚未完成有关。目前网络借贷、网络理财和网络支付清算是中国互联网金融的最主要形式。中国互联网金融之所以能够获得蓬勃发展，应归因于大数据、云计算、供应链金融、服务功能前移、支付手段创新与迭代式开发理念等一系列创新。但是中国互联网金融并没有改变金融的本质，只是相比于传统金融在金融渠道和平台界面实现了革新。在降低信息不对称和交易成本的同时，也面临信息被滥用、技术风险、网络安全等新的问题。展望未来，产业融合与市场细分将是中国互联网金融的发展路径，而人才流动与模式创新将是推动整个产业不断进步的动力。

   金融中的风险管理模型很多，但能够真正实现精准预测现实中的经济危机很少，整体上来说预测效果并不是很理想。原因我想有这几个方面；一是大多数模型都是基于一系列前提假设来构建的，而现实中经济危机发生每次面临的环境和触发机制可能是动态变化的，已有模型很难及时反映这种变化；二是现有风险管理模型大多基于理性人假设和经济收益最大化作为目标追求，而现实中有很多经济之外的目标，经济人很多时候是有限理性的；三是关于预测效果本身的认识，我们预测某种趋势可能效果要好些，但如要精准预测危机发生的时点和具体规模很多时候具有相当的随机性。四是我们已有模型的预测集中于已经建立的各种经济金融关联，而预测真正的困难在于旧有关联破裂的转折时点及其可以揭示的因素变量如何有效确定。

关于第二个问题：写出一篇高质量的实证分析类金融学文章，我们应该做哪些功课？提出以下看法：

目前金融类的论文一般都强调建模或者基于模型的实证分析，用数据和事实来阐释和说明问题。我想要完成一篇高质量的实证论文要涉及这些方面：一是要对所研究分析的问题现象做一个深入的分析，了解把握研究对象问题的内在逻辑；二是在这个基础上选择相应的研究指标体系来反映要表征的问题现象，基于一定的前提假设围绕问题构建或选择相应的模型；三是收集整理相关数据；四是结合研究的问题和模型体系选取有效的实证分析方法，可能要经过多次测算，要结合相应的置信水平来进行；五是根据计量结果的数据分析研究对象，揭示问题本质并提出有关应对建议。如果是你自己构建的模型体系，建议还要做一个后验测试，说明该模型的置信水平和有效范围程度。
   因此，建议系统学习掌握现代金融分析的一些常用方法及其金融建模的一些技巧。如一般的统计分析，GARCH,EVT,COPULA,压力测试，尾部分析，波动性冲击分析，网络以及超网络分析方法等，以及熟悉1-2个软件工具。我认为目前做金融分析尤其是高级金融分析的软件是R和Splus,可以较好的处理高频数据、尾部分析和多维情形，如高阶矩分析等。