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2008-01-31 09:45:53
解读券商FOF四季报
见习记者 黄玲雨 上海报道
单位资产净值增长率2.63％，跑赢同期上证综指7.86个百分点，广发3号2007年第四季度的成绩单称得上好看。
把视野拉长到整个2007年，广发3号的表现也非常抢眼。2007年全年广发3号净值增长140.2％，略次于中金股票精选140.49％的收益率，列券商集合理财产品第二位。
与广发3号同一序列的广发4号，2007年的表现也可圈可点。
自2007年2月16日成立至2007年末，广发4号累计净值增长率90.07％，超过其他同类FOF产品同期涨幅。同期上证指数涨幅78％。
跑赢16.6个百分点
相比于偏股型基金123.61％的平均收益，广发3号跑赢16.6个百分点。
作为一款灵活配置型产品，广发3号在2007年把配置的重点放在股票上，全年股票仓位一直维持在净值的70％左右。
“基于对牛市的基本判断，以及对行业和个股的判断能力的信心，我们2007年的投资相对主动。”广发3号投资经理助理赵锴表示。
事后证明，广发3号的投资确实踩对了市场行情的歩点。
2007年一季度，广发3号加大了对建材、有色金属、医药等行业市值较小的股票的配置，在5·30之前小盘股猛涨的行情中受益不菲。
广发3号在2007年一季度报中就曾表示，大盘蓝筹股将发力。基于这一判断，广发3号从2007年3月末开始对大盘蓝筹不断加仓，特别是加大了对金融地产的配置，至6月末，其金融地产行业的仓位达到其净值的61.57％。
面对三季度末的市场高位，广发3号选择了一定量的减仓。股票仓位由二季末的73％降至66.85％。
“四季度初的仓位较低，加上四季度减持了金融地产股，把筹码分散到了化工、消费等行业，在市场调整的四季度仍取得了正收益。”赵锴表示。
对于投资策略，赵锴表示广发3号的倾向非常明显，“重点配置行业龙头，看中其长期的投资价值。同时适时根据市场变化调整行业和个股。”
面对市场风格的不断变化，赵锴认为，“投资要在安全性的基础上追求收益，我们不会过分追求收益而一味地跟随市场风格的轮动。”
2006年业绩排名前十的基金都已跌出了2007年业绩的前25位，其中有四家更是跌出了前100位，显示出了市场变化的洗涤作用。而广发3号自2006年1月成立以来，两年时间净值累计增长率达到320.64％。
业绩带动了参与人数的增加。广发3号参与总份数由2007年初的10.3亿份增至年末的15.24亿份。
对于2008年市场的看法，赵锴持谨慎乐观态度，“像2007年这样大的机会不会出现了，市场的波动会加大，但由于市场的活跃，行业和个股还有机会。”
对于今年的投资重点，赵锴表示会更加谨慎，投资于固定收益的份额可能会加大，但仍以权益性投资为主，操作会更加灵活。
而在配置上，赵锴表示金融地产行业已经减了一部分仓位。同时，很看好内需和消费类股票。
股票与基金并重的FOF
有别于华泰证券紫金2号和光大证券阳光2号相对纯粹的FOF产品，增强型FOF产品广发4号对股票和基金的配置并重。
2007年一季度广发4号的股票仓位还低于净值的40％，此后的三个季度，股票仓位均高于40％，与基金占比持平。一、三季度末还一度略高于股票投资配置45％的产品限制，分别达到45.3％和45.88％。
对此，广发4号投资经理陈晓舜解释道，“我们的投资目标是基金部分的投资收益要与同期基金平均收益持平或略高，股票类投资收益要高于基金，所以对股票的配置一直较高。”
至2007年底，广发4号股票投资成果达到了预计目标。“年末统计，股票投资收益约为120％，对整个产品的贡献率将近60％，基金产品的贡献率则略高于40％。”陈晓舜表示，相对于两者占总资产净值持平的份额，股票收益远超基金。
在基金的选择上，广发4号有自己判断标准。“除了单个基金业绩上的考量，我们更看中基金管理公司的研究能力、投资策略以及整体的管理水平，对备选的基金，我们都实地调研其管理公司。”陈晓舜表示。
而在基金配置上，广发4号更加偏爱于主动型基金，对于指数型基金则热情不高。陈晓舜表示，指数型基金只是在指数上涨时的一个工具，广发4号更喜欢倾向积极的投资。
但在指数高企时，广发4号还是加大了对指数型基金的仓位。2007年二季度广发4号将ETF基金增至5只，合计占总资产净值的6.73％。
而指数基金的表现超过业界的预期，年终80％的基金业绩低于大盘。“对指数基金的配置较低，是我们比较遗憾的地方。”陈晓舜也承认。
在四季度，面对市场的调整行情，广发4号也增加了对封基的持有量。至2007年底，封基份额达到7.14％。“我们预测到了封基在四季度的避险功能，但建仓不够坚决。”陈晓舜不无遗憾，但四季度的收益还为正，跑赢大盘5.4个百分点。
股票的配置是广发4号的一个亮点。在重点配置大盘蓝筹股的前提下，广发4号全年重仓健康元等医药类股票，获得了将近3倍的收益。
基于对快牛转慢牛的市场判断，陈晓舜表示，2008年股票将着重配置拥有自主知识产权的“中国制造”和“大消费行业”。“我们看好中国制造企业未来的发展前景，并对内需的增长保持乐观。”
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