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上个月，中国银行业躲开了一个潜在的大灾难，某神秘接盘方在49500万美元“诚至金开1号”信托逾期11小时后出手相救。两个星期过去了，现在又出现另一信托产品违约不能按期偿付的事件。
该信托产品为——吉信•松花江号(77号) 山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划五期产品——该产品违约或将引发市场剧烈恐慌。伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)高级分析师Mike Werner在今天的一份报告中指出：中诚信托事件和福裕能源项目事件仅仅只是个开始。
一个原因是目前中国信托规模为10.9万亿元，而在2014年到期的信托产品占比超43%。（信托公司通过这些产品管理客户的投资资金，为很多无法从商业银行贷款的公司提供了重要的融资来源。）
Werner认为，银行间市场利率的上升反映出中国ZF对影子（又名表外）信贷的打压，并已经对信托行业造成伤害。而虽然由中国信托公司管理的资产较2012年底增长了46%，但却明显比2013年二季度同比增长73%小很多。利率上升会使面临破产的公司更难找到现金偿还投资者。
许多信托产品都给出了极高的收益率来吸引富有的投资者，因为他们将会把资金以更高的利率贷款给陷入困境的行业企业。中诚信托和福裕能源项目均投资于煤炭产业，该行业的产能下滑已经使很多公司亏损了一年多之久。
煤炭行业并不是唯一的问题行业。基础设施建设也一样存在问题，通常投资项目带来的价值不大，但地方ZF却可以从中获利。当然，也别忘了房地产行业。在中国，由于缺乏优质的投资渠道，使得房地产投资一度成为大众投资的热点，在个别地区，房地产收益率可以平均达到200%。目前已经有迹象表明，中国房地产泡沫或将破灭，自2013年12月以来销售额就开始逐渐下滑。
加在一起，以上行业占到信托公司总投资额的40%左右。这使得违约的几率相当高。然而，真正的问题不是产品是否会违约（当然他们一定会），而是中央和地方ZF是否会让违约发生。如果ZF不管，最终将引发一场金融界的“闹剧”，因为投资者会为自己应得的资产讨回公道。目前这一让人倍感绝望的风险雪球将继续向前滚动，直至那些违约接踵而来。
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