发帖
雷达卡
https://bbs.pinggu.org/thread-2933814-1-1.html
-----------------------------------------------------
【投资人微博】
https://bbs.pinggu.org/thread-2639304-1-1.html
===========================================================
【投资人】 探讨
(奖励20论坛币)订阅投资实务版&分享文库：https://bbs.pinggu.org/thread-2658595-1-1.html
【投资人影响力】https://bbs.pinggu.org/thread-2707541-1-1.html
额外奖励【投资人】上传下载专区：https://bbs.pinggu.org/thread-2698552-1-1.html
【投资人】主题活动优秀回帖最高奖励100论坛币
====================================================================================================
【探讨】对最新发生的财经事件，热点（财经）评论文章等，进行讨论，分享个人观点及发表个人见解
来源：华泰证券 徐彪
超日债对股市的影响
11超日债（112061.SZ）3月4日晚间发布公告，原定3月7日付息的第二期利息共计8980万元，仅落实400万元付息资金，无法按期全额支付，或构成国内首例债券违约。该债券系交易所上市的民营企业高收益债，CCC评级，2017年到期，年付利息，规模10亿。
2013年该债券第一期利息支付前，ST超日曾于2013年2月6日、19日、22日、23日，4次就“11超日债”发布不能按时付息的风险提示公告，彼时债券评级为AA。首次付息涉险以自有资金兑付。
1）资金面难以继续改善，信用利差将扩大，对市场风险偏好产生负面影响，风格上不利小票，但未必能彻底改变小票占优的格局。如果引发系统性信用冲击，或将逆转小票占优的风格局面。一季度前两个月，经济下行与资金充裕推动银行间资金利率经历一波比较快速的下行。目前，银行间资金利率水平在前期快速下行之后与2013年2月水平已较为接近，处于低位，央行重启正回购并在外汇市场压制人民币单边升值预期的情况下，资金面紧张的情况短期虽然难以看到，但也缺乏进一步改善的动力。超日债事件对市场风险偏好产生负面影响，短期建议规避高负债民营行业标的，对地产的影响偏负面。从我们短期风格判断框架出发，产出缺口、资金价格、期限结构以及风向偏好共同决定大小盘风格摆动，风险偏好下行不利于小股票。如果超日债事件仅为事件性冲击，影响有限。如果超日债事件引发系统性违约，或将逆转小盘占优的风格局面。
2）短期看，资金面仍有支撑，刚性兑付的预期未必会被彻底打破，真正意义上的重估仍需观察。信用利差扩大将部分挤出带来的前期资金利率下行带来的发债需求，1季度冲贷款而存款增长乏力，未来银行贷款投放也面临一定压力，但短期宽资金的格局尚未受撼动，对市场仍有支撑。民营企业利息违约未必能彻底打破市场刚性兑付的预期，真正意义上的重估仍需观察。
3）长期看，信用违约纸包不住火，打破刚兑才能迎来大级别重估，市场或将先破后立。长期来看，信用违约事件出现，打破刚兑预期只是迟早的事情。目前刚兑不破，市场默认的“无风险”利率水平仍然较高。真正打破此僵局之后，经济迎来衰退性宽松，市场才能先破后立。
==================================
关注eros_zz
把握【投资人】最新动态
头像下方【加关注】【加好友】
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
