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菜鸟求问Vega对冲的意义在于什么？
除了做市商风控需求和波动率策略套保，还有什么其它的理由么？
谢谢啦~

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关键词：VEGA 波动率 做市商

不很懂，猜一下。
期权最基本的对冲是delta对冲和gamma对冲。如果二者都完成了，含期权的资产组合的价值就不应受到基础资产价格波动的显著影响了。但如果基础资产的波动率本身发生变化（注意不是波动，而是波动率），那么期权价格仍然会发生显著变化。投资者有可能希望对这一风险（vega）也进行对冲。
当然，通过对冲交易也可能引入其他新的风险，对冲策略越复杂，潜在风险可能越大。

cash_king01 发表于 2014-4-1 18:08
不很懂，猜一下。
期权最基本的对冲是delta对冲和gamma对冲。如果二者都完成了，含期权的资产组合的价值就 ...

是的，问题是在于如果含有基础资产，delta和gamma的对冲基本就可以满足需求了。但是对于纯期权衍生品头寸策略来说，我不持有标的资产，我需要管理的只是纯期权头寸的风险。尤其对即将上市的期权产品来说，它们都是欧式期权，因此大部分投资者的意向是“炒期权”，而非采用所谓的策略持有到期，因此那些策略没有什么很大的意义，因为都是美式期权才适用。从炒期权的角度来说，我只关心权利金的涨跌，这就和做市商的机制接近了，之前有人提出Vega对冲，我就比较好奇这其中是否有其他特殊用处。欢迎各位大侠讨论指教。

cxysdfz 发表于 2014-4-3 09:55
是的，问题是在于如果含有基础资产，delta和gamma的对冲基本就可以满足需求了。但是对于纯期权衍生品头 ...

不甚理解你所说的

cash_king01 发表于 2014-4-3 18:13
不甚理解你所说的

就是从投资者的角度来看期权组合策略的风险管理和获利机制。在这种情况下，Vega被对冲掉，实际上就损失了期权的内在价值

vanilla option 最大的風險是delta, 接下來就是vega。其它的gamma, rho 都算是小的。
你可以試試 d op = delta * d s + vega * d vol + ....
去算算每一種風險貢獻就會發現了。 vega 的風險跟delta的風險比起來約在通常不會小於1/10。有時1/3都有。用行話來說，它不是residue risk。

vega是重要的，單純的 S 增加，call不見得就增加。有可能因 volatility 減少而call價格減少。