对基于实物期权的水电站 ＰＲＯＴ项目估值的思考

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摘要：针对传统的 ＢＯＴ，ＴＯＴ，ＢＴ等融资模式已不能解决目前经营性中小水电站存在的融资问 题，本文引入了 ＰＲＯＴ融资模式．根据 ＰＲＯＴ水电开发创新融资模式的理论，分析了水电站 ＰＲＯＴ项目具备的实物期权特性．我们发现实物期权的存在会引起 ＰＲＯＴ项目净现值的变化，但 投资者往往忽略实物期权的价值．本文在着重介绍实物期权引入 ＰＲＯＴ项目估值及评价体系的 优势后，构建了水电站 ＰＲＯＴ实物期权估值定价模型，使社会投资者对项目的估值及评价更趋合 理，从而为 ＰＲＯＴ项目的成功运行提供保障．

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关键词：实物期权 水电站 融资模式 水电开发 评价体系 水电站 项目