高盛马上失蹄 错失玉米节节高

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高盛马上失蹄 错失玉米节节高　　大鳄也有看走眼的时候。
　　继2013年CBOT玉米大跌40%后，当年年底，高盛集团毫不松动地继续看空玉米，下调其价格预估，并建议投资者建立空头部位。
　　大大出乎高盛意外的是，在接下来的时间里，弱势的玉米上演了一场成功的逆袭，CBOT 5月玉米期货合约在一季度累计上涨16.69%。
　　历史上，高盛曾多次精确判断出商品价格走势，这次为何看走眼？
　　“高盛的分析师也没有预料到，市场会出现这样多的变数。”中粮期货研究员孟金辉向记者表示。
　　从巴西罕见的特大干旱到欧洲粮仓——乌克兰的危机，甚至美国猪流行性腹泻病毒肆虐，在变幻莫测的市场环境中，玉米身价节节攀高，唱空者高盛亦只能步步退让。不过，业内人士认为，若说到“玉米迎来大牛市”，这个结论未免下得有点早。
　　唱空者高盛退步
　　在去年11月13日发布的研报中，高盛集团将未来三个月及未来六个月CBOT玉米价格预估从4.25美元/蒲式耳下调至4.00美元/蒲式耳，将2014/15年度玉米均价从4.25美元/蒲式耳下调至3.75美元/蒲式耳。
　　不过，这一回高盛看跌的预期显然输给了摩根士丹利看涨的预测，因供应吃紧和需求改善，今年玉米期货取得2008年以来最佳年度开局，一季度累计涨幅接近17%，季末收于5.02美元/蒲式耳，本周二盘中触及5.05美元/蒲式耳高位，为七个月以来的最高价。
　　孟金辉告诉中国证券报记者，一季度玉米价格的上涨得益于三方面：一是美国大豆价格上涨的带动，春节之后，美国基金逼仓中国进口大豆的未点价合约，大豆暴涨；二是美国小麦价格带动，美国小麦先因乌克兰局势动荡，后因美国主产区干旱而上涨；三是本周一USDA表示，美国玉米年末库存预估调降1.7%至14.56亿蒲式耳，美国农户今春玉米种植面积料降至四年最低。
　　南华期货研究员何琳表示，2012年8月末借炒作美国干旱导致的玉米的历史高点已完成本轮回调走势，尤其美国小麦的长期净空格局也同步转多，这奠定了谷物品种期价的整体反转格局。
　　在玉米身价节节攀高的市场环境下，高盛只能一再退让。1月中旬，高盛将未来三个月和六个月CBOT玉米期价预测值调至4.25美元/蒲式耳，较早先预测值高出0.25美元。3月11日，高盛再次将未来三个月和六个月CBOT玉米期价预测值分别上调0.25美元。
　　尚难言玉米牛市
　　有观点认为，由于美国玉米出口增长，加上活牛期货与生猪期货价格创纪录，提振了饲料需求前景，玉米大牛市或即将来临。
　　孟金辉认为，美国生猪期货上涨的原因是美国猪流行性腹泻病毒肆虐造成的生猪存栏量和猪肉产量的下降。生猪和活牛期货的上涨，会促进美国禽肉消费的增加，但肉类总量上不会出现突然的、爆发式的增长，只是消费的转移。
　　展望后市，孟金辉仍然看空美国玉米。他认为，美国种植户计划播种9170万英亩玉米，是1944年以来美国玉米播种面积的第五个高点，按照趋势单产来推算，美国玉米仍将大幅供过于求，且目前美国长期天气预报仍没有极端的威胁性的预报。
　　因玉米内外盘联动性较小，何琳认为，对国内而言，阶段性的进口数量增加会影响南方港口的价格，由此带来的是心理上和采购节奏上的影响，但由于国储库存压力较大，在新粮上市前的轮库和移库恐怕会给价格带来明显的打压。
　　不过孟金辉却看涨近期的国内玉米价格。他认为，因东北临储收购已超过6000万吨，改变了东北甚至全国的供求，并使得优质粮源变得极度稀缺，因此现货价格在临储玉米开始拍卖后也将维持强势。
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　　玉米季度库存和面积预测结果均利多
　　北京时间4月1日凌晨，美国农业部公布了两份重要报告，即季度谷物库存和种植意向报告。报告结果利多陈豆和玉米合约，利空新豆合约。报告公布当日，陈豆和玉米合约涨幅达2%左右。小麦数据结果无新意，价格跟随玉米、大豆小幅收高。
　　报告结果再次确认了美陈豆供应紧张的局面，在库存紧张提振下，CBOT陈豆合约将保持振荡偏强走势。相反，面积预测利空新作合约，预计市场将延续近强远弱格局。玉米季度库存和面积预测结果均利多。库存低于市场平均预期，显示出美国国内饲用需求高于预期。报告预测玉米面积将降至四年来的最低水平，这对CBOT玉米价格提供短期支撑，但美国玉米供应相对宽松的格局未发生根本变化。自4月中旬起，美国农业部将开始公布周度作物生长报告，市场将围绕天气和作物播种生长情况展开炒作。
　　大豆：季度库存报告显示，截至3月1日，美豆库存量为9.92亿蒲式耳，年比同期下降1%，与平均预测基本持平，但此库存为近十年来最低。同时，报告显示，二季度美豆消费量为11.6亿蒲式耳，年比同期增加20%。报告再次验证了陈豆供应紧张的局面，未来几个月，需求放缓才能维持供需平衡。而从目前出口来看，美陈豆累计出口销量已较预测年度目标高出1亿蒲式耳以上，实际出口装船量已达14.76亿蒲式耳，完成预期目标的96%，而本年度还剩余22周时间。预期陈豆出口仍有上调空间。由此来看，需求下降只能通过压榨量的减少来实现。而目前美豆压榨进度没有明显放缓迹象。关注未来几个月需求配比情况。
　　种植意向报告预测2014年美国新豆种植面积将达到创纪录的8150万英亩，较去年增加6%，略高于平均预测的8107.5万英亩。按预测面积和趋势亩产推算，2014/2015年度美豆供应将大幅增加，年终库存年比增幅将近一倍。在供应加大预期下，CBOT新季大豆合约将继续承压，市场近强远弱格局将延续。但未来几个月的天气将决定最终面积和产量。关注即将展开的天气行情炒作。
　　玉米：季度库存报告显示，截至3月1日，美国玉米库存量为70.1亿蒲式耳，年比同期增加30%，但低于市场平均预测的70.99亿蒲式耳。二季度玉米消费量为34.5亿蒲式耳，年比增加31%，消费量明显高于市场预期。预计美国农业部4月供需报告可能会上调美玉米需求而下调年终库存预测量。
　　种植意向报告预测2014年美国玉米种植面积为9170万英亩，较去年减少4%，低于市场平均预测的9275万英亩。如实现此水平，则将是自2010年以来的最低水平。不过，此面积水平仍是自1944年以来的第五高水平。而按预测面积和趋势亩产推算，2014/2015年度美国新季玉米供需格局与本年度较为相近，玉米市场供应相对宽松的格局将延续。未来关注播种和生长期间天气能否威胁面积及产量。
　　小麦：季度库存报告显示，截至3月1日，美国小麦库存量为10.6亿蒲式耳，年比同期减少15%，略高于平均预测的10.42亿蒲式耳。二季度小麦消费量为4.19亿蒲式耳，年比同期减少4%。数据结果整体在预期范围内，预计美国农业部4月供需报告会上调美国小麦年终库存预测量。
　　种植意向报告预测2014年美国小麦种植面积为5580万英亩，较去年减少1%，低于市场平均预测的5627.7万英亩。但预期今年收割比率会提高，因此，收割面积年比仍有望温和上调。预测冬小麦种植面积为4200.7万英亩，略高于1月份预测的4189.2万英亩。预计美国2014/2015年度小麦供需格局与本年度相近。(期货日报)  

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