一、库茨涅兹曲线还是反库茨涅兹曲线
图表 3美国TOP10%家庭收入占比
图表 4美国TOP1%收入(与工资)占比
二、不只是美国而是全球现象
图表 5英美加奥四国1%家庭收入占比
图表 6新兴国家TOP1%家庭收入占比
图表 7美国、欧洲top1%(10%)财产占比
三、财富分配的长期动力学
最后一张图涉及Piketty资本主义理论的核心:当投资回报率超过经济增长率,不平等程度会上升。因为资本利润和其他财产收入增长往往比工资收入增长快,而工资恰恰是大多数人的生活来源。
Piketty从全球视角回溯历史并且预测到2100年的资本收益率和经济增长率,包括了19世纪到第21世纪(即所谓的现代化过程)的数据 ,在绝大多数时间内,增长率一直低于资本回报率,这意味着不平等的加剧。而20世纪(50到70年代)的所谓资本主义金黄期,很可能是一个历史性的例外,是不可重复的。
Piketty认为。在未来的几十年中,经济增长率将降到2%,而资本纯回报率则可能继续上升,。因此,长期看增长率将降到回报率以下,其差距甚至会逐步拉大,这个“财富分配的长期动力学的后果是可怕的。”
图表 8全球资本收益率与经济增长率对比
Piketty在最近发表的一篇文章(CAPITAL IS BACK:WEALTH-INCOME RATIOS IN RICH COUNTRIES 1700-2010)中,利用发达经济体新近编制的国民经济平衡表,扩展这一问题的研究。发现英法德美四国的平均财产-(国民)收入比从1700年的200-300%增长到2010年的400-600%。事实上,今天这个比例似乎正在回到欧洲18到19世纪的高值(600-700%)。
Piketty认为,这一现象可以用资本长期价格回升(本身是资本政策的结果)、生产力和人口增长减速来解释。它符合哈罗德-多马模型:β= S / G
对于一个给定的净储蓄率10%,如果经济增长率G = 3%,长期财富-收入比率 β大约是 300%,如果G = 1.5%则β大约为600%。