我们都知道,“名义利率 = 实际利率 + 通胀率”:
i nom = i real + pi
我们能够实时观测名义利率的动向(查看金融市场),因此“i nom”对于我们来说就是“绝对确定的”。同时,这里仍然有不确定因素:‘名义利率’是由‘实际利率’与‘通胀率’所构成的,而我们无法随时得知‘通胀率’的变化(CPI等通胀指数由BLS定期公布),也就因此无法确定‘实际利率’的多少。
实际利率是一笔借款的真实回报率,因此对于国际金融投机者们而言至关重要。在无法实时得知‘通胀率’的情况下,投机者们退求其次,使用他们所预测的通胀率来代入公式,计算未来可能的真实收益率——这个预测的通胀率就是‘通胀预期’。因此,公式变更为“名义利率 = 预测实际利率 + 通胀预期”:
i nom = i ante-real + pi e
在这个框架下,我们探讨“通胀预期的后果”——给定任何名义利率,如果通胀预期升高,那么人们对实际利率的预期必然降低。
作为国际金融投机者,如果他认为一笔美国债券的真实回报率会降低(viz. 实际利率预期下降),那么他对于这些美国债券的需求也就很可能降低,因为他或许可以在其他国家得到更好的收益率。因此,他对美元的需求也就可能会降低——他不再需要筹集大量的美元以购买美国债券。对于美元需求的降低,最终导致了美元价格的降低,也就是美元“贬值”。
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用三句话总结上文:
通胀预期升高,则实际利率预期降低
实际利率预期降低,则对美国债券的需求降低,进而对美元的需求降低
对美元的需求降低,美元的“价格”下降,因此在国际市场上表现为美元贬值
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