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雷达卡
另外一个想法是什么呢？就是债务转移。最近受到了非议和挑战是比较多的，所谓债务转移希望通过城镇化把总需求拔高，通过总需求拔起来，把现在的过剩产能消除，把企业的盈利提高，把债务弄掉，所以城镇化这个事情为什么从去年以来一直在反复不断讨论和研究这个问题呢？我们最早知道城镇化这个想法是去年8月份，突然之间有一些跟新总理比较接近的人到一些大型金融机构路演，介绍关于城镇化这件事情。我们当时也去听了城镇化，非常不理解，那个时候讲了一下，后来他又给整个行业出了一个题目，怎样实施新型城镇化，大家各自回去做一个命题作文。你提反对意见就属于相对比较另类的，因为我就是提反对意见。我认为新型城镇化这个东西弄来弄去不会弄出太好的结果。
第一个，城镇化为什么会发生呢？简单来说是因为劳动生产率的差异所产生，没有工业化就没有城镇化，为什么会出现城镇化呢？是因为工业的劳动力比农业生产率高，所以就从农村转向城市。中国从秦代到清代都没有发生城镇化，因为没有工业化，所以不存在生产率没有高的部门，所以不可能吸引其他地方的人过来。直到出现了工业化之后，然后才产生城市化，所以任何国家的城市化过程都是和工业化相关，而且过程都是伴随着工业化的结束走向尾声，每个国家城镇化的基本都是S型，美国也是如此。同样的道理，当工业化进入到尾声的时候城市化率有变慢了，就是工业生产率提高很慢，美国制造业劳动生产率不见得比农业生产率高，所以美国农业工人不会工厂吸引过去。当城镇化率接近尾声有一个特点，就是制造业的比重会下降，这个时候第三产业比重会上升。我们看美国的情况就是这样，比如像日本城镇化快要接近日本的时候城镇化比重是下降的，比如韩国第二产业比重是下降的，原因是已经快不过了农业了，所以这个时候城镇化变慢了。
中国目前制造业占GDP的比重也在下降，中国看起来城镇化曲线不是S型，而是一个斜线，不是因为中国城镇化弄错了，而是因为国家统计局造假。有一个反向的图，中国农业人口数量，农业人口下降的过程就是城镇化率上升的过程，中国农业人口下降和全世界是一样的，所以中国城镇化率上升就不是45度，一定是先慢慢，然后突然陡上去了，但是统计局这是一个矛盾的数据。中国2020年前后出现了非常剧烈的城镇化进程，中国城镇化率很低，只有5%，我严重怀疑，因为我本身是农村长大的，现在有时间还是回到农村。我住的地方是湖北中部，离最近的县城都要40公里，非常偏僻。我们村里城镇化率的状况介绍一下，我小的时候，因为湖北是丘陵地带，没有办法形成大村落，只有7户人家住在一块，在我读小学的时候7户人家总共有46个人，都在那里住着。我去年回去的时候，7户人家还有9个人，不是一个个案，我到旁边所有的村里都去看过，这是这个样子，所以我根本不相信他们说中国还有好几亿劳动力在城市里，没有吸引到城市里，还存在一个巨大的空间，而且没有一个40岁以下的，村里没有一个小孩，因为村里没有小学了，只要有一个孩子要念书必须搁在镇里面，这是最起码的。9个人里面有5个在60岁以上，4个在60岁以下，而且今年有一个得癌症，估计活不过明年，就剩8个。
而且中国农村的机械化程度比他们想象得高多了，在我们土地坑洼不平，有90%的耕作是用机器的，因为根本没有人，然后有90%以上的收割都是用机械，只不过是租的，别的村里有人买了一台大型机械，大家收割的时候就租过来。他的机械化程度已经很高了，很多经济学家都认为存在1000多万，每年对中国GDP的贡献，我认为是没有这个东西的。而且他们目前反对的声音比较大，最近又认为我们城镇化不是搞机械，是人的城市化，这个东西你跑去跟村长说，我们城镇化使搞人的城镇化，哪个村长能够听得懂，哪个县长听得懂，哪个镇长听得懂，他们只知道搞城镇化就是中央政府给咱们钱，就是让咱们建东西。我们怎么建东西呢？我回我们地方是贺国强在那里蹲点，我们县水利局局长正好是我们村的，所以他修渠道，本来渠道是好好的，他修得跟马路一样那么直，花了很多钱，因为中央投入在水利建设，就拿那笔钱建那个东西，但是支流渠道不修，其实那个土地全是荒芜的，但是贺国强走过去的时候就觉得很爽。我们把水利投资钱要投掉，所以是这么干这个事情的。你说如果中央政府把这些钱投到下面去，基本完全没有人监督他们，你以为有审计部门，等到乡、村、镇的时候需要多少审计人员呢？我们小学同学、初中同学在县里都是干这样的地区，咸宁地区开发总公司的领导就是我初中同班同学，他搞工程发包，每次修公路、修水电项目到他手上，就找一些同学和亲戚发包，然后一起赚钱。虽然在山区，但是他的孩子初中就到美国去了。中央说本地不能发包，这个感觉有用，但是没有用，他跑到黄冈地区，兄弟，你的项目给我，我的项目给你，还是一样的。最后你审计，还是老样子。你讲人的城镇化，如果你没有一个非常完善的制度监督，结果这些钱的投资效率极度低，不产生现金流。但是好处对钢铁、水泥企业是短期的拉动企业，过了这个效应之后就没有了，就变成政府负债。如果没有弄好，最后把企业的债务转移到政府身上。
目前把工业搞到小城镇里去也有问题，目前存在的劳动力绝大部分都是50岁以上，50岁以上农民不适合在制造业上干活，他其实要的是年轻的农民工，在小城镇里面制造业发展一下，我们那些地方有很多制造业迁过去，但人家的目的就是在县城拿地，随便雇几个人，等到地升值把地卖掉，并不是发展制造业。我们县城工资工人水平不会差很多，所以浙江打工如果要3000块，我们县城要2000块，还要考虑到运费和投资环境，所以不合算，他们就是在占地，这边投资亏点钱没有关系，他们是这样来弄的。我不认为城镇化最后能有多大的作用，如果最后没有弄好，就是政府负债大幅度跃升。现在政府负债比较低，但是通过城镇化转移，政府负债会达到非常高的水平。这条路能走下去的概率不是很高，真正能走下去是第一条路径，但他们可能没有想好，就是结构性改革没有想好。目前第二条路径，最近的分歧很大，所以城镇化发展纲要一直没有推出来，一直在改，但是如果万一经济增速到今年四季度降到7%，他还是有可能会推出来。毕竟发改委现在还在做这个东西，所以推出来的概率还是很高。
最后介绍一下大家对经济增速的认知。所有人在写报告的时候，不管这边的科研机构，还是国务院的经济研究中心，都认为未来七年或者十年中国经济增速维持在7%到8%，我完全不能同意这个结论。未来就应该在5%，这才是有可能性的，而7%这种可能性是没有的。为什么7%这种可能性没有呢？首先第一个，我们来看一下现在经济维持在7%的水平，经济学家编了一个七上八下，意思就是当七的时候上升，当八的时候就下降，所以就维持在7%到8%之间。在经济学的逻辑上这是不符合的，经济学上从来没有一个国家可以维持在7%到8%的区间里维持十年。我们都学过宏观经济学，都知道投资加速器的原理，投资要么自我加速，要么自我减速，最不大可能匀速，万物都不能匀速运动，这是非常重要的事情。大家如果看索罗斯所谓的正反馈和负反馈的理论，本质上就来源于宏观经济学的投资加速器原理。我们现在看目前是获得负能量向下反馈，这是目前最基本的情况。
比较大的问题是出口，我们一直在做研究，很多人都说人民币升值对汇率没有影响，是有影响的，只是时间比较长。现在我认为拐点已经来临，人民币今年以来一直处于升值状况，这也是非常反常的情况。如果我们知道它的背景就不反常了，因为从去年以来，中央政府在整个金融体系的改革里面主要有三个大的目标。第一个大的目标是人民币汇率的国际化，这是所有目标中的首要目标，第二个目标才是利率自由化，第三是市场准入，金融管制放松和市场准入，其中核心目标是人民币汇率国际化。
从去年下半年以来，我们可以看到所有领导出访都有一个很重要的事情货币互换，这是推行人民币国际化非常重要的手段，包括和英国最近搞的非常大规模的货币互换。他们在今年某个时候讨论，把人民币汇率的浮动区间扩大到7.5%，让人民币成为国际性货币。但是我们知道没有一个国家的货币是在汇率下跌的时候中完成国际化，因为下跌的话没有人有需求，如果贬值的话就没有人愿意和你互换，所以人民币就得维持升值的态势，这是基本的背景。这和外贸产生很大的冲突，我们可以做一个研究，美国进口的商品里面来自于中国商品的比重，同样做欧洲的情况也可以，欧洲进口商品里面来自于中国的比重，这代表了中国的竞争力，中国从加入WTO以后中国的竞争力非常强大，原来在01年在美国只有8%点几，但是加入WTO之后一直上升到2010年18.9%，跟美国相同的国家是墨西哥，90年代有一个北美自由贸易协定，墨西哥是占便宜的，所以墨西哥在美国进口商品占比11%，但是他的商品仍然没有办法竞争过中国，所以比重是下降的，一直下降到2008年10.2%，现在上升到12%，中国从2010年下降到17.7%。我最近看到墨西哥有一个计划，他的计划是希望再到2015年把中国在美国的进口商品压缩到14%，而墨西哥涨到14%。这显然是因为墨西哥看到了中国商品的竞争力在下降，所以我们现在可以维持这样升值的态势对于中国出口肯定是负面的，所以中国出口增速一直往下走。
第二个因素，关于消费的问题，消费大家都有很高的期望，实际最近中国消费这两年出现明显的下降。有两种解释，一种说是周期性，因为最近两年经济不好，收入增速放慢降下来了，如果是这样的话问题还不大，因为只是周期性的问题。另外一种解释是结构性的，如果是结构性的话问题就相对比较严重，我们知道收入是劳动人口的增速乘以人均收入的增速，人均收入的在增长，但是劳动人口的增长没有，今年劳动人口是负增长，所以整体收入增速变得非常慢。以前既有劳动力的增长，又收入的增长，所以很快，现在只有收入的增长，没有劳动人口的增长，所以这是负的。总收入有变慢了，如果这样的话就是结构性变化，体现在哪些行业里？非常典型的一个行业，如果大家有商业关注点，去年以来运动品牌，很多人认为运动品牌的发展是因为战略有关，其实不是的，因为运动品牌的使用群体主要是25岁以下的小孩，而中国25岁的小孩平均每年数量跟十年前相比每年少掉700万，25岁以上很难去买匹克、乔丹、李宁这些东西。最近青少年比80年代出生少掉700万，即便用的运动品牌多，但是因为人口巨大的劣势，所以会导致运动品牌出现很大的问题。另外一个就是你看每年铁路春运的数量，中国还在拼命建铁路，但是春运客运总量从每年20%的增速降到6%，这一定是因为人口流动快接近顶点造成的，你还是拼命建铁路，意味着以后这些铁路拥挤程度会大大缓解，对铁路来说不是好事情。
第三个因素，核心问题就是投资。我基本看法投资这个东西20%不可以维持住，所以投资最终的结果一定会掉到10%的数量，如果这样的话，你会未来十年里面看到这样一组构成，10%左右的投资增速、10%左右的消费增速，2%到3%的出口增速，这样的增速对应的是7%到8%的经济增速，这我完全不能相信。我认为对应应该是5%左右，也许有个别的年份向上摆动到7%到8%，如此而已，有个别年份到3%，现在到2015到2016年就是中国经济增速跳跃的过程，就是从7%到8%，就是大家公认的东西掉到5%到6%，就完成这样的过程。如果我们处理得当是没有任何问题，因为经济下降并不是天塌下来的事情，所有国家都面临这样的问题，1998年之前韩国经济增速是8%，1998年之后是4%，没有人说现在的韩国比1998年之前差，问题是在这个过程中不要出现系统性金融危机，如果因为危机出现，像90年代后半段就出现了系统性金融危机。我印象中80%的信托公司最后破产，只不过当时规模小，很多人没有感受，现在信托公司都是后来成立的，银行系统基本都处在破产边缘，平均不良贷款率在24%，本金早已经被消耗掉了，保险公司在1998到1999年，所有保险公司都处在破产边缘，因为保单都是17%到18%。大家现在觉得房地产从来没有跌过，实际1993年陆家嘴的房子开盘都是8000多，到了1998年普遍是4000块钱。如果重演的话是不行的，当时房地产市场刚刚起来，规模很小，信托也是很小，保险规模也很小，当他出现这个问题的时候是很容易控制得住，只要中央政府出兜住。现在房地产规模接近100万亿信托到今年年底估计也有十几万亿，保险规模也有20万亿，银行规模100多万亿，这个时候往下跳跃的过程中发生系统性风险谁都控制不住。如果你不想办法来改造这些事情，它只是时间问题。
这是我们为什么对经济比较悲观的原因，所以在投资我们非常谨慎，对资本市场一直非常谨慎，逻辑就在这里。我今天就介绍这么多。
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